iFund – 印度減稅提振經濟增速

2019-09-25 08:21
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9月20日,印度財政部宣布大幅下調企業稅率。這項政策預期將會刺激2020年財政年度下半年的經濟增長,但是亦會加大2020年財政年度的赤字。

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上週,美國、歐洲央行先後減息,實行寬鬆的貨幣政策,都未能令市場得到驚喜。相反,印度減稅令市場喜出望外,兩日印度股市合計升幅接近10%。

9月20日,印度財政部宣布大幅下調企業稅率。這項政策預期將會刺激2020年財政年度下半年的經濟增長,但是亦會加大2020年財政年度的赤字。

政策焦點和經濟影響

本輪政策的核心在於大幅削減現有企業所得稅,從30%減至22%。含附加稅的有效稅率則從34.94%大幅下降至25.12%。新稅率將會即時生效。其次,2019年10月1日以後新設立的本國企業,進行新製造業投資並保證2023年3月末前投產,適用稅率將進一步下調至15%,實際有效稅率僅為17.01%。另外,最低替代稅率、資本利得稅和企業回購稅收方面也有優惠。

減稅將會從不同角度刺激印度經濟。首先,中國貿易戰目前影響全球製造企業重新分佈其供應鏈。印度目前推出優惠政策,將可能吸納外資流入印度,特別是受中美貿易戰影響的資金。此次調整後,印度稅率在主要亞洲國家重新具有一定的吸引力。特別是新設立的製造業企業稅率僅為15%,是主要亞洲國家中最低水平。

不過,大規模減稅短期加劇印度政府的財政壓力。印度一直備受雙赤字影響,IMF在4月份全球經濟展望也提及,印度2019年政府財政赤字將達到6.9%,在全球處於較高水平。此番減稅將會進一步推升赤字率,令財政壓力加大。如果刺激政策有成效,GDP增長將可以增加財政收入,舒緩財政壓力。

市場影響及投資展望

市場對政策影響偏向正面。股票市場方面,印度主要指數上升幅度都超過5%。市場預期,企業減稅將會大幅增加當年的企業盈利。債券市場就面臨壓力。印度10年期國債收益率上升20個基點至6.85%,原因在於市場認為印度政府的財政赤字佔GDP比率將會超過之前估算的3.3%。外匯市場則是中性偏樂觀。在公佈減稅政策消息後,印度盧比兌美元微升。

長期來看,印度市場仍然具備吸引力。在中美貿易戰下,政策刺激將會催生外資投資的機會。而印度和中國具有相似的土地、人口特徵。印度可以仿效中國發展房地產市場,增加財富的槓桿。

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