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iFund- 中國利率改革意味減息?

2019-08-23 06:19
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利率改革打開新增貸款的減息空間。未來數月,中國央行可以透過MLF利率實行寬鬆貨幣政策,推低各期限中國在岸債券的收益率。

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中國利率市場化改革又邁進一步。透過新的貸款利率定價機制,中國希望降低企業的融資成本。事實上,短期內該機制未必能夠為最需要資金的企業提供“及時雨”。改革需要一系列配套政策支持。

中國央行完善貸款市場報價利率——貸款基礎利率(Loan Prime Rate, LPR)。LPR並非新事物,早於2013年設立。本次改革將LPR取代貸款基準利率作為銀行貸款利率的參考指標。LPR將於每月20日,經過18家銀行詢價所得。LPR將會參考央行中期信貸便利利率MLF,加上利差而形成。2019年8月20日,1年期LPR為4.25%,較之前4.31%略微下降。

改革難解眼眉之急

眾所周知,中國小微企業面臨貸款難的問題,貸款資源集中在國有和大型企業之中。儘管市場化改革有利資源合理分配,但是銀行仍然會傾向穩健經營,避免在經濟下行的情況下發放高風險貸款。另外,銀行仍然需要參考央行的信號去設定利差,限制了市場形成價格機制的作用。最後,LPR僅適用於新貸款,而現有貸款仍參考貸款基準利率。

配套政策必不可少

如果中國需要跟隨全球央行減息之路,降低企業的融資成本,在改革之餘,也需要一系列配套的設施。由於現有貸款仍然參考貸款基準利率,只有調降基準利率才能實現全面減息。另外,央行需要增加長期資金供應。透過有條件調降存款準備金,引導銀行進行中長期的放款。最後,由於LPR將參考中期信貸便利MLF利率。透過降低MLF利率,銀行能夠收到更明確寬鬆貨幣政策的信號。

總括來講,利率改革打開新增貸款的減息空間。未來數月,中國央行可以透過MLF利率實行寬鬆貨幣政策,推低各期限中國在岸債券的收益率。

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