iFund- 有效市場與主動投資的關係

2019-08-13 08:27
分享
  • 分享

對於有效市場,計量金融之父愛德華‧索普(Edward Thorp)認為,市場仍有時缺乏效率,因而提供了打敗市場的機會。箇中原因包括,投資人有時會出現不理性行為、市場參與者處理及分析訊息能力的差異、以及價格的調整速度並沒有想像般快。索普主張,如欲打敗市場,必須訓練自己成為理性的投資人、不斷挑戰自己的想法來避免過度自信,以及當錯價的機會來臨,要一馬當先,不然價格便會回復正常。

featured

有效市場指是資產價格快速反映新信息,價格只會對意外(surprise)的因素而反應。諾貝爾得獎者尤金‧法瑪(Eugene Fama)提出有效市場假說,將有效市場分成三種形式:弱式,半強式和強式。

有效市場的三種形式

在弱式有效市場中,證券價格充分反映了過去所有市場數據,即所有歷史價格和交易量。在這情況下,投資者無法通過推斷過去的價格或價格模式來預測未來的價格走勢。因此,在弱式有效市場裡,技術分析並不能持續產生異常的風險調整回報。

在半強式有效市場中,證券價格反映了所有公開信息,即財務報表數字及金融市場數據。固此,半強形式有效市場包含弱形式有效市場。基礎分析雖然有助估算資產的內在價值,但在半強式有效市場裡,由於資產價格已經反映了所有公開信息,所以投資者努力分析公開信息來投資,結果只是徒然。

在強式有效市場中,證券價格完全反映了公開和私人信息。根據定義,強式包括半強式和弱形式有效市場。在強式有效市場裡,縱然是內部人士也無法利用內幕消息來獲取異常回報。然而鑒於大多數國家都強烈禁止內幕交易,故此強式有效市場並不常見。

主動投資已死?

主動回報是指策略所獲得的回報,並假設非所有信息都完全反映在市場價格中。若證券市場是弱形式和半強式有效,則無論是試圖利用價格模式還是公共信息,主動交易都不可能產生異常收益。換句話說,投資人應選擇被動投資。

對於有效市場,計量金融之父愛德華‧索普(Edward Thorp)認為,市場仍有時缺乏效率,因而提供了打敗市場的機會。箇中原因包括,投資人有時會出現不理性行為、市場參與者處理及分析訊息能力的差異、以及價格的調整速度並沒有想像般快。索普主張,如欲打敗市場,必須訓練自己成為理性的投資人、不斷挑戰自己的想法來避免過度自信,以及當錯價的機會來臨,要一馬當先,不然價格便會回復正常。

然而平情而論,投資並不一定只是為了打敗市場,更核心的關鍵是投資組合能否達到投資人的目標及風險偏好。不少投資者往往只注視回報,而忽略風險。因此,投資前宜將計劃通盤仔細考慮,並執行到底。

相關文章

隨時隨地配置全球資產

查詢電話

852
3896 3896

香港北角英皇道101號15樓1501室

星期一至五(公眾假期除外)09:00 - 18:00

版權所有 © 2019 御峰理財有限公司。保留所有權利。