iFund- 金融市場上半年錄得强勁升幅

2019-07-03 08:11
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周末G20峰會的結果為舒緩投資緊張的情緒,金融市場亦完美收官。特朗普和習近平的會面重啓中美貿易談判,並放寬對華爲的制裁,結果超過市場預期。上半年金融市場錄得强勁升幅,結果亦源於中美貿易談判出現曙光。

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周末G20峰會的結果為舒緩投資緊張的情緒,金融市場亦完美收官。特朗普和習近平的會面重啓中美貿易談判,並放寬對華爲的制裁,結果超過市場預期。上半年金融市場錄得强勁升幅,結果亦源於中美貿易談判出現曙光。

扭轉2018年的頹勢

2019年上半年,股票市場市值上升超過8萬億,MSCI世界指數上述接近15%,是1997年科網股泡沫以來最大升幅。升幅亦遍及全球各國主要地區。儘管5月份各地出現回調,美國、歐洲、中國股市分別錄得18%、13%和20%的升幅。

其它大類資產亦有不俗的表現。原油第一季度錄得接近25%升幅,是自2009年以來第一季度最大升幅,亦幫助俄羅斯盧布成爲貨幣升幅榜榜首。高收益債券、新興市場本幣債券等傳統高收益資產亦錄得不俗表現,分別錄得約8%至9%升幅。

2019上半年資產價格好似2018年的倒影,是什麽改變去年的趨勢?其中之一是中國轉變政策方向。中國不但放緩去杠桿的進程,同時推出高達14萬億一系列財政刺激措施來刺激經濟。另一方面,美聯儲局亦改變貨幣政策方向,年内可能我們就能看到金融海嘯以來的一次減息。

資金青睞避險資產

10年期美國國債收益率年初至今下跌接近70個幾點,意味錄得約7%的升幅。這是自2018年最後一個季度以來連續5個季度錄得升幅之後,這個基準指標連續三個季度錄得跌幅。歐洲避險資產亦受到資金青睞。德國10年期國債錄得5.5%升幅,市場預期歐洲央行跟隨美聯儲局扭轉貨幣政策方向。國債收益率重新跌至負值,是2016年3月創下歷史新低后再一次出現這個數字。

避險黃金價格亦升穿1400美元大關,創6年新高。不僅傳統避險資產錄得升幅,加密貨幣亦重新受到資金青睞。持續多年的低利率政策,以及創記錄的的負利率債券數量,令投資者開始質疑貨幣政策的前景。資金開始分散投資于不同的避險資產。其中,比特幣2019年上半年上升超過220%。

增長預期是下半年關鍵因素

當央行嘗試延長本輪經濟周期,增長預期則決定風險資產和避險資產的相對吸引力。5月份市場下跌警告投資者,低利率政策并非萬能,增長放緩會導致股票市場調整。投資者應該關注各地PMI指標,分析不同地區的經濟增長前景。

我們認爲年内經濟不會出現衰退風險,美國PMI應該維持在50上方,但低於53。根據Faceset研究顯示,當PMI位於這一區間,標普500指數每股盈利增長約爲3%。截至6月28日,2019年標普500指數企業盈利已經下修至4.4%,下修空間有限。不過2020年企業盈利增長仍超過10%,這意味除非經濟顯著超預期增長,企業盈利將會拖累股市表現。估值是決定投資者風險資產收益的重要因素。

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