iFund-有抵押?一個左右收息回報的關鍵因素

2019-06-03 08:33
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有抵押亦並非萬能。如果投資者並不具備相應知識和經驗,將無法區分抵押品的優劣。更重要的是,一旦出現違約,需要專家去應對訴訟等追償的事宜。因此,具有較長歷史往績的主動管理產品更能創造超越市場的表現。

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伴隨經濟步入週期的後段,違約率可能增加。在眾多收息策略中,承擔額外的信貸風險是其中重要的一環。從歷史經驗發現,如果投資者願意放棄一些名義上的“收益率”,以換取違約情景時更多的保障。有抵押的高收益債券值得投資者關注。

高級抵押債券具有資本結構優勢

企業對外融資具有不同的梯次。也就是講,如果一間公司出現違約,進入破產程序,償還債務會根據資本結構的順序進行。如果債券或貸款具有抵押品,就有相應的資產作為保障。對比低級或次級債券,高級債券將優先得到償還。

多項資產可以作為抵押品,包括房屋、機械設備、汽車或者無形資產。當企業出現違約的時候,抵押品可供變賣,償還企業的債務。由於高級抵押債券在資本結構中處於優先的位置,更容易回收到變賣的資金。

高級抵押債券追償率高

追償率是指一旦企業發生違約,可以償還或者回收的債務比率。其高低將取決於多項因素,包括抵押品的性質、資產的市場狀況。

高級抵押債券有抵押品的特徵令其追償率往往高於無抵押的高收益債券。根據歷史統計,在1987年至2017年期間,高級抵押債券平均追償率為62.3%,高於無抵押和次級債務。

不同資產類別追償率

資料來源:霸菱;穆迪

值得留意,高級抵押高收益債券未必能夠提供減低波幅或者提供下行市場的風險保障。但是,和傳統高收益債券相比,高級抵押高收益債券能夠為投資者提供更多本金保障。

高級抵押債券具市場深度

高級抵押債券並非全新的資產類別。歷史可以追溯至20世紀90年代。自金融海嘯之後,高級抵押銀行貸款逐漸被高級抵押債券所提到,推動該資產類別強勁增長。目前,該市場的總值已經超過3090億美元。

有抵押亦並非萬能。如果投資者並不具備相應知識和經驗,將無法區分抵押品的優劣。更重要的是,一旦出現違約,需要專家去應對訴訟等追償的事宜。因此,具有較長歷史往績的主動管理產品更能創造超越市場的表現。

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