iFund- 比特幣急跌兩成 數碼黃金浪得虛名

2019-05-17 07:22
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觀乎比特幣表現,絕不像數碼黃金(digital gold)。從歷史上看,在過去的12次標準普爾500指數調整5%或以上時,比特幣有9次下跌,平均回報率為-11%。因此,投資人如將比特幣視作避險工具,並非明智之舉。

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今年以來,比特幣扭轉去年頹勢,價格持續上揚,年初至今已大升約110% (見圖1) 。但執筆時,又曾一度下跌兩成,測試6500水平。在2017年12月,比特幣熱潮像1637年鬱金香般狂熱。比特幣由2017年初的約1000美元,一度升至12月約19500美元水平,上升近19倍,投資人的樂觀情勢高漲。然而,比特幣泡沫最終爆破,跌至4000千美元以下。

圖1:2017年1月1日至2019年5月14日比特幣價格走勢(美元)

來源:彭博

雖然價格走高,但投資者仍需保持謹慎態度。股神巴菲特認為比特幣並不是投資,只是一種賭博遊戲:買家只能寄望下一個買家以更高的價格接貨。事實上,加密貨幣市場除了充斥投機情緒外,比特幣的實際用途是亦備受質疑。國際貨幣基金組織前首席經濟學家、哈佛經濟學教授羅格夫曾表示,比特幣的主要作用是洗錢及逃稅。

再者,欺詐性交易量多年來一直困擾著加密貨幣交易。Bitwise 資產管理公司的研究發現,81間相對大型的比特幣交易所中,有71間擬涉及虛假交易。以交易金額交算,每日平均錄得規模達60億美元的交易中,不足5%的交易為真實。

比特幣貨源歸邊,本質上易受操控。據bitinfocharts.com的資料顯示,佔總數0.01%(約1900個)、0.07%(約1.44萬個)及0.6%(13.48萬個)的「地址」,已經分別擁有41.75%、62.11%及87.01%的比特幣(見圖2)。地址的功能類似銀行的存款帳號,用於接收比特幣。值得留意的是,一個人可以擁有多於一個地址,意味著比特幣更集中於強者手上。

圖2:不同地址持有比特幣的數量分佈

來源: bitinfocharts.com

筆者必須強調並非看淡區塊鏈技術,只是對比特幣的價值有所懷疑,特別是坊間過去有不少言論指比特幣是黃金的代替品。黃金一般被視為跌市的避難所,2017年彭博曾有一篇文章〈Marco Man Tests Gold as a Hedge of Risk and Finds a Surprise〉指,在10次主要美股跌市中,大市平均下跌19.6%,但黃金卻上升6.9%。

反之,觀乎比特幣表現,絕不像數碼黃金(digital gold)。從歷史上看,在過去的12次標準普爾500指數調整5%或以上時,比特幣有9次下跌,平均回報率為-11%。因此,投資人如將比特幣視作避險工具,並非明智之舉。

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