iFund-2019第一季度市場回顧及展望

2019-04-08 07:16
分享
  • 分享

今年一季度的經驗再次讓投資者上了寶貴的一課,提醒我們須從長遠的角度看待投資,而好的投資機會總是在市場過度失望後出現。預測市場時機(Market timing) 並非是投資者良好的長遠投資方式,相反保持長期的系統性投資 (time in the market) , 及持有適當優質的投資組合才是王道,以便讓您可以在不同的市況下投資。

featured

市場總是充滿驚喜,2019年第一季度再次讓不少投資專家大跌眼鏡。全球股票市場從2018時旳反派角色突然變成英雄,在一季度末以高位結束。標準普爾500指數創下自2009年以來的最佳季度,上漲13.1%,並較去年10月份的歷史高點僅低約3%。從垃圾債券到大宗商品的其他投資也從慘淡的2018年反彈回到高位。主要由於全球央行鴿聲四起,特別是美聯儲暫停加息週期,將有助延長美國經濟週期擴張。此外,中美貿易戰也有所放緩,而中國早前的刺激經濟措施預計亦將推動國內及亞太地區經濟復甦。從目前來看,去年市場對經濟衰退的憂慮實在過於悲觀,全球經濟於過去三個月中初見企穩。

讓我們看看2019年第一季度不同資產的表現如何:

股票:

  •  標準普爾500指數飆升13.1%
  •  納斯達克指數上漲16.5%
  •  MSCI EAFE指數上漲8.5%
  •  MSCI歐洲指數上漲10.5%
  •  MSCI新興市場指數上漲9.0%
  • MSCI中國A股指數上漲30.9%
  •  MSCI亞洲指數上漲8.9%

債券:

  • 彭博巴克萊資本綜合債券指數上漲2.94%
  • 標準普爾美國國債10年期指數上漲3.13%
  • 摩根大通新興市場債券指數EMBI Global Core -USD上漲9.28%
  • 巴克萊美國企業高收益總回報指數上漲7.26%

商品:

  • 黃金上漲1.2%
  • 原油WTI上漲31.4%
  • 銅上漲11.1%

圖一 各類資產第一季度表現比較 (美元)

資料來源: 彭博、iFund/御峰理財

看起來不錯?股票,債券及商品於2019年第一季皆表現出色,這情況實屬罕見,特別是在經濟周期後段中發生。我們相信是由於去年市場過度悲觀,導致不同資產的價格過低;同時亦顯示出不同投資者對當前市況的預期有很大的明顯差異,正正反映出今天的經濟周期與以往大不相同。

然而,我們認為債券和股票的正表現及相關性並不太可能持續很長時間。自1月份以來的反彈已經使全球股市回到長期平均水平之上,當前股值反映未來盈利增長處於溫和水平(即預計全球GDP增長率大約為3.5%),意味著股市今後的上升空間將受制於全球經濟復甦水平。對於美國股市,由於預期估值將維持穩定且利潤率持平甚至略有下降,美股的上行空間將更依賴於由 “營收增長” 所帶動的盈利及股息增長。市場預期2019年標普500指數的盈利增長為6%(與2018年的22%相比),我們認為大致合理。

另一方面,最近債券收益率下跌主要是由於對經濟增長擔憂,導致實際收益率下降而不是由於通脹預期下降所致,加上長期債息利率下降而短期利率不變的情況下,造成最近美國3個月及10年期國債的收益率曲線出現倒掛。儘管於目前階段去判斷美國是否將於未來一至兩年發生經濟衰退還是言之過早,但我們較相信美聯儲的加息週期基本已經完結,而未來降息的可能性將大於重新加息,這將利好美國國債。對於美國高收益債,德國及日本債券,由於相對昂貴及收益率遠低於公允價值,我們的看法則較保守。

今年一季度的經驗再次讓投資者上了寶貴的一課,提醒我們須從長遠的角度看待投資,而好的投資機會總是在市場過度失望後出現。預測市場時機(Market timing) 並非是投資者良好的長遠投資方式,相反保持長期的系統性投資 (time in the market) , 及持有適當優質的投資組合才是王道,以便讓您可以在不同的市況下投資。

相關文章

隨時隨地配置全球資產

查詢電話

852
3896 3896

香港北角英皇道101號15樓1501室

星期一至五(公眾假期除外)09:00 - 18:00

版權所有 © 2019 御峰理財有限公司。保留所有權利。