新興市貨幣受惠美元轉弱

2019-04-01 03:55
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隨着貿易戰持續,加上英國脫歐帶來地緣政治不穩定,環球經濟出現放緩趨勢。若美元強勢扭轉,將有利紓緩新興市場貨幣貶值壓力。在這特定經濟環境下,利好亞洲區的高息美元企業債,主要理由是亞洲區基本面穩定,企業盈利仍保持增長,並且企業違約風險預期有下調趨勢。

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本月美國聯儲局發表的聲明,放鴿程度超出預期。去年12月點陣圖顯示今年預期加息兩次,可是本月點陣圖已推算今年不再加息。據芝加哥期貨交易所的FedWatch工具,上周市場估計在年底前聯儲局減息機會超過七成。不過,聯儲局主席鮑威爾在記者會上稱,目前美國經濟數據沒有顯示加息或減息的需要。

聯儲局暫緩加息,或成美匯指數見頂的催化劑。美匯指數是衡量美元與6隻國家貨幣強弱的指數,當中歐元佔比57.6%,日圓佔比13.6%,英鎊佔比11.9%,而貨幣息差影響貨幣估值。

過去一段長時間,鑑於相對日本及歐洲地區,美國經濟增長強勁和利率較高,吸引海外資金流入,使美元強勢。美匯指數於2011至2017年間曾展開一段逾四成的升浪,惟後期表現反覆,近月於95至98水平徘徊。

強美元對新興市場貨幣亦帶來壓力。去年金磚五國貨幣兌美元均錄得跌幅,表現最好的是人民幣,只跌了約百分之五,而南非、巴西及俄羅斯均下跌超過一成。由於新興市場息率較高,吸引不少投資者進場。然而,若不幸投資了以本地貨幣計價的產品,因貨幣貶值,便會出現賺高息但蝕匯價的現象。

隨着貿易戰持續,加上英國脫歐帶來地緣政治不穩定,環球經濟出現放緩趨勢。若美元強勢扭轉,將有利紓緩新興市場貨幣貶值壓力。在這特定經濟環境下,利好亞洲區的高息美元企業債,主要理由是亞洲區基本面穩定,企業盈利仍保持增長,並且企業違約風險預期有下調趨勢。

雖然貿戰陰霾仍揮之不去,但因為美國只欲阻止中國在科技上挑戰美國,所以對科技及通訊業未來影響較大,反而對其他行業不會帶來太大影響。市場活動亦印證這一點,根據彭博數據,2月美元債券認購已達發行量的6.7倍,而今年不包括日本的亞洲地區美元債券發行量亦達到創紀錄的645億美元。

御峰理財研究部
(原刊於2019年3月31日東網)

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