iFund- 兩大因素推動最近中國A股上升

2019-03-19 10:08
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較早前公佈的1月份每月社會融資總額(TSF)創紀錄的增加至人民幣4,640億元,備受市場關注是否中國信貸見底回升恢復增長的徵象,並顯示中國的寬鬆貨幣政策終稍見成效。

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中國A股在農曆新年假期後大幅上升,上證綜指和深證成指在7個交易日內分別上漲5.5%和10.0%。 股市上升受惠於市場憧憬中美兩國將達成貿易協議以及中國1月份信貸增長強勁所帶動、並預期中國政府將新推各種經濟刺激措施以維持經濟穩定增長。 此外,中國最新公佈的粵港澳大灣區的發展藍圖計劃更進一步提振市場情緒;另一方面,由於MSCI將於今年2月28日前決定會否將大陸A股在全球基準指數中的權重從5%提高至20%,外資今年持續積極流入A股預早作出步署。

2019年,中國再度增加槓桿?

在剛剛提及的好消息中,較早前公佈的1月份每月社會融資總額(TSF)創紀錄的增加至人民幣46400億元,備受市場關注是否中國信貸見底回升恢復增長的徵象,並顯示中國的寬鬆貨幣政策終稍見成效。在分類項目中,短期營運資金融資和資本支出融資同比分別大幅增長165%和43%,短期營運資金融資增長強勁部份原因可能與農曆新年假期因素有關,但資本支出融資增長則顯示中國投資信心正在復蘇。另外,今年影子銀行收缩或将放緩,1月僅下降人民幣350億元,相較2018年月均下降人民幣1910億元大幅減少。在未來數個月,如果社會融資總額增長維持強勢,將符合近期股市反彈,因為新貸款一般需時6至9個月才反映在實際經濟活動上,意味著中國經濟可能在今年下半年回穩。相反,如果社會融資總額增長再次放緩,這代表市場可能過於樂觀,股市將再次出現調整。

圖一. 中國社會融資總額(TSF)1月份創新高

資料來源: 中國人民銀行、高盛、 iFund/御峰理財

外資流入A股

互惠基金配置和北水近期數據顯示,外資對A股的配置自今年初以來明顯地上升。鑑於MSCI可能將A股在全球基準指數中的權重從5%提高至20%,屆時新興市場的A股權重將從目前的0.7%增加至3.0%。據MSCI預測,此舉將可能導致外資新資金流入中國A股達680億美元,而由年初至今,北向流入資金已增至140億美元,這意味著未來數月外資流入中國股市將仍然持續,2019年全年流入資金可能超過700億美元,較2018年450億美元的流入資金上升超過50%。另一方面,目前市場主動型基金對中國的主動配置仍然低配約3-3.5%,而許多亞洲及新興市場基金目前甚至沒有投資A股。因此,如果A股權重真的增加至20%,低配的情況將會加大並對該些基金的整體表現造成影響,最終將可能迫使更多外資流入A股市場。

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