御峰通訊(第794期)-亞洲出口疲弱不容忽視

2019-02-04 04:37
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2019年2月4日 第794期

環球市場動態

股市

  • 美國:在華盛頓的中美貿易談判結束,特朗普稱中美最終能否達成協議取決於他和習近平於2月底的會晤。全週計,道指升1.32 %,報25,063.89點。標普500指數升1.57 %,報點2,706.53。
  • 歐洲:英國要求歐盟重談脫歐協議,不過歐盟未必願意再談判,但願意考慮推遲脫歐日期。全週計,英國富時100指數升3.10 %,德國DAX指數跌0.90 %,法國CAC40指數升1.90 %。STOXX 600指數全週升0.52%,報359.71點。
  • 亞洲:採購經理人指數(PMI)顯示大多數亞洲國家工廠生產活動萎縮。日本央行副行長表示,若美國聯儲局政策有助於維持美國經濟強勁,亦有利日本經濟。全週計,日經225指數升0.07 %,報20,788.39點。MSCI 亞太區指數升0.90 %,報156.25點。

債券

  • 美國:聯儲局一月議息維持利率不變,預合市場預期,並釋放出更強的鴿派信號,指對利率行動「保持耐心」。全週計,美國10年期國債孳息率跌7個基點,報2.686 %。
  • 歐元區:歐洲央行總裁德拉吉表示,雖然歐元區經濟較預期差,但無需進一步採取貨幣政策刺激措施。全週計,德國10年期國債孳息率跌3個基點,報0.165%。

商品

  • 油價:1月份石油輸出國組織(OPEC)的原油產量創兩年來最大降幅,因主要出口國沙特超額履行OPEC與盟友達成的削減供應協議。全週計,紐約期油升2.92 %,收報每桶55.26美元。

貨幣

  • 美元:1月份新增非農就業人數創近1年以來最高,但美國消費者信心在政府部分停擺期間下滑至18個月新底。全週計,美匯指數跌0.224%,報 95.579。
  • 中國:製造業情況略有改善,1月份製造業PMI從上月的49.4升至49.5,但仍然低於榮枯分水嶺50。全週計,人民幣兌1美元升0.422%,報6.735。

與經濟相關新聞

  • 美國:聯儲會主席鮑威爾表示,貨幣決策時不會考慮政治因素。政府部分停擺對經濟的影響應該有限,第二季度的經濟增速將得到恢復。
  • 美國:美國財政部長姆欽表示,如果中國在貿易方面做出足夠讓步,美方有可能尋求取消所有關稅。
  • 美國:美國檢察官對華為提出刑事指控,稱該公司竊取T-Mobile USA Inc.的商業機密,並指控華為及其首席財務官孟晚舟涉嫌與伊朗交易有關的欺詐和共謀。
  • 美國:美國國會預算辦公室預計,預算赤字將在未來幾年進一步擴大,而經濟增長將放緩,預測成長率遜於特朗普政府至少3%的增速目標。
  • 歐元區:歐盟委員會表示,八家銀行涉嫌於2007年至2012年間,在歐洲政府債券的購買和交易上存在勾結行為。
  • 歐元區:英國銀行家協會(BBA)公布,經季節調整後,英國去年12月住宅按揭貸款許可量連跌兩個月,錄近3.88萬宗,符市場預期。
  • 歐元區:英國工業聯盟(CBI)公布,英國1月零售銷售差值為零,低於市場預期的2,但優於上月的負13。
  • 日本:日本內閣府公布,日本2019年1月家庭消費者信心指數由42.7降至41.9,低於市場預期的42.4。
  • 日本:日本外匯事務最高官員淺川雅嗣暗示,日本會反對將貨幣條款納入可能與美國達成的任何貿易協議之中。
  • 日本央行數據顯示,日本去年12月企業服務價格指數按年升幅略放緩至1.1%,市場原先預期維持前值升1.2%。
中國市場動態
經濟相關新聞
• 中國證監會指,滬深交易所正修訂融資融券細則,擬取消「平倉線」不得低於130%的統一限制,交由證券公司與客戶自主約定最低維持擔保比例。

• 中美兩國貿易會談之際,全國人大常委會完成外商投資法草案二審,該法規旨在保護外國投資者的智慧財產權,禁止強制技術轉讓。

亞洲出口疲弱不容忽視

自今年初以來,由於受中美貿易戰及全球經濟周期性放緩、特別是中國增長減速所影響,亞洲各國出口皆受沈重打擊 。韓國最新公布的出口數據連續兩個月出現負增長,繼上年12月份下跌1.3%後,1月份再下挫5.8%,令市場感到意外,並為區內經濟敲響警號。其中,韓國1月份半導體出口更暴跌-23.3%,無疑令已經面臨步入寒冬的科技行業倍添憂慮。

可能很多投資者都不知道,韓國是全球中最早公布最新貿易數據的國家,其出口增長與其他亞洲經濟體的出口增長具高度相關性,備受分析員及基金經理所關注。從最近的亞洲貿易數據所顯示,除馬來西亞外,亞洲各主要地區的最新出口數據皆出現放緩或負增長情況(圖1)。然而,出口疲軟的勢頭可能將持續至少2-3個月,種種跡象及數據皆顯示中國和全球經濟都不會在短期內復甦。全球需求疲軟正在影響中國的商品出口,而由於中國一直是亞洲區內初級商品及原材料的主要進口國,亞洲出口因此而間接受到衝擊。另一方面,中國經濟放緩亦導致國內消費增長停滯,直接造成日本、韓國和台灣等國最近幾個月出口中國的消費品出口遲緩。據野村證券的出口領先指數顯示,2月份的亞洲10國總出口量估計仍將為負值(圖2)。而由於早前為避免潛在關稅而導致部份中國出口提前付運到美國所影響,造成美國零售商積壓中國商品的庫存問題將陸續浮現,最後終可能令亞洲未來數月的出口比市場預期的更差。

圖一. 最新經濟數據顯示亞洲區內出口重挫

資料來源: 彭博、iFund/御峰理財

圖二. 當野村證券出口領先指數下破61,亞洲出口往往出現負增長

資料來源: 彭博、iFund/御峰理財

儘管亞洲地區出口數據疲軟,但亞洲股市自年初以來跟隨美股大幅反彈達6.8%,部份市場人士認為區內出口及經濟將由於中美貿易糾紛獲得解決而於今年下半年復蘇,故而提前入市。 然而,我們同意現在亞洲區內股市估值並不昂貴,但對於區內出口能否持續復甦持謹慎態度。 此外,歷史資料告訴我們韓國出口表現是全球企業盈利的良好領先指標,現在韓國出口錄得負增長,這意味著未來6-12個月全球每股盈利增長可能會降至低個位數、無增長,甚至跌為負值,相較現在市場預期2019年全球每股盈利6%的增長,市場可能仍是太樂觀。

圖 三. 韓國出口表現往往是全球企業盈利的良好領先指標

資料來源: 彭博、iFund/御峰理財

指數投資之父貢獻良多

領航投資(Vanguard)創辦人、指數投資之父博格爾(John Bogle)上周離世,香港媒體報道不多,只有兩份財經報紙較大篇幅(半版)報道,實有愧香港所謂國際金融中心的美譽。博格爾是金融業的殿堂級人物、基金界巨人,今天普羅大眾都可以低成本投資基金,要多謝博格爾的堅持…..

投資前的三大問題

農曆新年將至,送狗迎豬,御峰理財預祝大家豬年大吉、豬肥屋潤、豬籠入水﹗狗年市況波動,強美元、貿易戰、英國脫歐成為去年的跌市關鍵因素,後兩者更有可能繼續成為今年焦點……





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