iFund- 美國政府停擺會否為股市帶來重大沖擊?

2019-03-19 10:22
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我們認為投資者無須過度擔心本週末的潛在停擺風險,股市雖然可能因此而短期變得波動,甚至下跌,但對長期表現來說影響應只屬輕微,另外我們預計除非停擺持續到明年1月中才可能對美國經濟產生較大的影響。

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美國政府停擺將進入最後倒數三天,由於特朗普總統和民主黨仍然沒有就美墨邊境圍牆的撥款達成共識,大約四分之一的美國聯邦政府將局部關閉。而儘管參議院共和黨人正積極從中斡旋及擬定各種替代方案,但特朗普態度仍然強硬,並堅持如果國會不通過50億美元撥款,他會為關閉政府而感”自豪”。市場擔心美國政府停擺風險上升將可能拖累美國經濟前提下,標準普爾500指數繼上週下跌1.2%後,週一再急挫約2.1%。

投資者應否憂累政府停擺?

自1976年以來,美國聯邦政府曾出現19次停擺。期間,標準普爾500指數上漲10次,下跌9次,但若以自1995年最近6次停擺來看,股市上漲的次數較多。而標準普爾500指數在19次實際停擺期間,回報的中位數是0.0%,平均回報率則為負0.5%。但是,如果我們考慮到股票市場通常在停擺事件前已預先作出反應以及在預算危機結束後的延續表現,我們的計算將調整至從關閉前3個交易日起到結束後的3個交易日,經調整後所得出的回報中位數和平均回報率將分別略微改善至0.6%和負0.2%。

標準普爾500指數自1976年以來的平均每日回報是0.04%,與上述兩組結果比較,都顯示美國政府停擺對股市只有輕微的的負面影響,並沒有如大部份投資者所預期般大。另外,對於停擺,我們亦有以下的一些發現:

  1. 停產前後股票市場的波動性明顯增加;
  2. 關閉的持續時間一般從2天到23天,並不會持續超過一個月;
  3. 長時間的停擺通常會引致標準普爾500指數出現更明顯的下跌。在持續超過10天的六次停擺中,標準普爾500指數下跌五次,平均收益率為-2.9%;
  4. 根據奈德戴維斯研究公司(Ned Davis Research)的數據,關閉通常會使美國國內生產總值下降0.3%。

圖一.自1976年以來標準普爾指數在政府停擺期間的回報表現

資料來源: iFund/御峰理財,彭博

總括而言,我們認為投資者無須過度擔心本週末的潛在停擺風險,股市雖然可能因此而短期變得波動,甚至下跌,但對長期表現來說影響應只屬輕微,另外我們預計除非停擺持續到明年1月中才可能對美國經濟產生較大的影響。 此外,與2013年的停擺發生在美國債務期限到期之前不同,國會已經將債務期限延至2019年3月1日,今次停擺暫時沒有面臨債務上限風險,預計影響將較2013年小。

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