iFund- 主動策略與被動策略

2019-03-19 10:23
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沃倫·巴菲特曾經說過:「不要單靠收入。 利用投資創造第二個收入來源。」許多投資者,特別是初學者,一定會對「如何投資」產生疑問。本文將詳細講述主動策略和被動策略之間的區別,以及投資者如何選擇適合自己的策略。

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沃倫·巴菲特曾經說過:「不要單靠收入。 利用投資創造第二個收入來源。」許多投資者,特別是初學者,一定會對「如何投資」產生疑問。 投資基金的目的在於享受專業的管理、分散配置和高流動性的好處。雖然大多數投資者都有自己的投資風格,但共同基金可以優化主動和被動投資者的投資組合。 投資基金的人士可歸類為兩種風格:主動策略和被動策略。根據策略的偏好和風險承受能力,不同策略會適合不同的投資者,因此我們不能完全衡量好壞。 本文將詳細講述主動策略和被動策略之間的區別,以及投資者如何選擇適合自己的策略。

什麼是主動策略?

主動策略亦可稱為主動投資,表示投資者會積極留意其投資組合的變動,並盡可能多次優化所選投資產品的盈利能力。主動策略投資大多有一班專業團隊在背後管理,其團隊會對大量金融證券進行研究,保留有利可圖的證券,同時除去不具吸引力的證券,並決定在最佳時機買賣每個投資組合或基金。一些積極的投資者可能對短期回報較感興趣,而另一些則傾向於長期增長。然而一些金融機構為投資者提供實際服務,直接委派投資組合經理單獨處理每個投資者的投資組合。這些投資組合經理根據金融產品的風險和回報為投資者選擇投資組合,或選擇表現優勝於特定指數的投資組合,例如羅素1000和標準普爾500指數; 而圖一以三種主動管理型基金在2009年開始的表現優於標準普爾500指數作為例子。投資組合經理更會為主動策略進行更廣泛的分析,因他們需為交易作出決策。

圖一

什麼是被動策略?

被動策略亦可稱為被動投資,投資者希望透過複製市場指數獲取回報同時避免頻繁交易。 與主動投資策略不同,被動投資利用「買入並持有」的策略,以長期資產增值中獲利,而不是靠補捉短期價格或市場波動的機會。 因此管理團隊不需要為被動投資者提供研究、分析以及投資決策的服務。 此外,被動投資者需要自己進行全面研究,從而創建一個多元化並緊密貼近特定市場指數或基準的回報,例如在圖二上的標準普爾500指數和 ETF,兩者平均回報率都非常相似。

圖二

主動策略與被動策略的區別

主動策略和被動策略都各有優點及缺點。從主動策略來看,對積極的投資者最為重要的因素便是靈活性,因為在主動策略情況下,投資組合經理會以頻繁的交易方式換取最大回報或超越指數的表現。其次,由於主動策略由投資組合經理管理,不斷的研究和分析經濟數據能幫助投資者增加回報及減少損失。從被動策略來看,策略吸引了喜歡低費用的投資者,因為交易頻率較少的關係,令交易成本比主動策略相對較低。再者,被動策略的透明度亦較高,因投資組合主要是跟踪指數的資產分佈。

主動策略的缺點是風險和費用較高。風險較高的主要原因是投資組合經理試圖「超越市場」。因此投資組合經理本身會投資於風險較高的資產以獲取較高的回報。由於主動策略參與較頻繁的交易,所以交易成本會較高。至於被動策略,主要缺點是缺乏靈活性和較少阿爾法回報的機會。

在選擇適合的投資策略前,投資者應該清楚地了解自己的投資目標、投資期限、風險承受能力等。

作為投資者,哪種方法更適合您?

圖三顯示過去三十二年主動策略與被動策略的表現,而結果是兩種策略的表現呈現週期性的波動,並沒有絕對的贏家。


來源: Hartford funds
圖三

那麼在什麼市場情況下會導致主動策略或被動策略超越對方?如圖四所示,從1987年到2018年中期共有二十三次市場調整(跌幅超過10%)中,主動策略的表現優於十八次,平均表現超額回報為1.41%; 而被動策略僅表現優於五次,平均超額回報為0.88%。這顯示出市場調整能幫助主動策略跑贏大市。


資料來源:晨星
* Active Large Blend由Morningstar Large Blend類別的資金組成,這些資金不是指數或增強型指數基金。
* 標準普爾500指數基金由晨星標準普爾500指數類別作為代表。
圖四

對於投資者來說,選擇合適的投資策略既是一門藝術,也是一門科學。每一個投資者都有不同的投資目標、投資期限及風險偏好。 因此,投資者在選擇適合自己的策略時,可先思考「F.E.A.R.」。 「F」代表靈活性,即投資者在投資方面的靈活性,例如投資目標、資產選擇等。「E」代表費用,即投資者可承擔或支付的費用是多少。 「A」代表成就,意味著投資者希望從投資中獲得什麼。 最後的「R」代表風險,即投資者願意承擔的風險水平是多少。

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