中國消費結構性機會

2018-09-18 03:05
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儘管中國5月社會消費品零售總額同比增速放緩至8.5%,創下2003年5月以來的最低水平,家庭消費短期和長期趨勢仍然樂觀。兩條正在出現的趨勢為消費相關板塊帶來結構性機會。其一,人才爭奪政策刺激消費需求。其二,消費信心高企反映高端消費需求仍然強勁,消費者的不同偏好創造新的子行業和投資機會。


中國社會消費品零售總額同比增速(%)

資料來源:彭博

過去數月,不少地方政府宣布吸引人才的優惠政策,以提升城市長期核心競爭力。這些城市包括杭州、武漢、南京、天津、西安等。政策主要覆蓋兩個範疇:一是降低人才的居住成本,包括提供住宿補貼、提供公寓以及購房津貼。另外,政策亦包括與子女教育、醫療相關的戶口政策。這些政策令城市新市民減少潛在成本,提升他們在本地消費的能力。


人才爭奪政策利好
另一方面,一些圍繞一線城市的衛星城市所構成的城市圈,例如雄安新區和大灣區,亦正在吸引人才進入。對比一線城市,這些城市生活成本更低。同時,它們亦受惠臨近一線城市而便利。總括來講,人們選擇這些城市定居是更為現實的選擇,同時亦釋放其潛在的購買力。


在消費升級過程中,消費者不同種類產品的偏好呈現更為清晰的分界。我們稱之為消費分級。消費者願意在感興趣的領域花費更多,追尋品牌、優質產品和升級服務。相反,消費者在不感興趣的領域追尋更便宜的產品。因此,消費之透過其偏好優化其購買力分配。舉例來講,一個女孩可能會在商店購買15元的耳機,而使用iPhone X來付款。


在消費升級2.0過程中,企業擁有新的機會成為新的獨角獸和行業龍頭。不同於整體需求,市場會出現新子行業和消費增長點。透過應用互聯網以及經驗模式創新,企業能夠更快複製和擴張去滿足新需求。子行業的市場份額遠遠未到達天花板。


人才爭奪政策令高等教育對每一個人而言都變得吸引。儘管中國高等教育市場規模不小,但入學率相對於成熟國家仍然偏低。民營高等教育亦受惠政策支持。因此,民營高等教育市場具備潛力去開發。


民營教育服務受惠
當民營高等教育企業步入資本市場,它們就擁有先發優勢。上市企業具備更佳的名聲,有助增加學生的吸引力。另一方面,上市企業擁有更充足資本去收購現有的學校。透過複製這一策略,這些企業入學人數成倍上升,快速擴大市場份額。


當然,新生事物存在不確定性,民營高等教育服務亦不例外。對比公立高等教育,民營高等教育認可程度仍需就業市場評價。吸收新生人數和學費增長是這一細分行業的重要監測指標。

 

御峰理財研究部分析師林昱鈞

(原刊於2018年6月16日《信報》)

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