區分科網龍頭困境和科技業前景

2018-09-18 03:01
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科網龍頭企業業績低於預期,觸發美國科技股走弱。7月,摩根士丹利策略師Lisa Shalett指出今年領先者將會變為落後,科技股是其中之一。面對科技股行業龍頭及指數高位調整,投資者是走是留?

年初至今納斯達克指數走勢圖

資料來源:彭博

年初至今FANG+指數走勢圖

資料來源:彭博

過去數年,科網龍頭迅速發展離不開政府的支持。步入寡頭階段,科網龍頭開始逐漸影響日常生活,亦被監管機構所盯上。

面臨四大監管風險
當前科網龍頭面臨四大監管風險。其一,科網龍頭開始需要對其平台的內容負責,應付監管機構的審查。企業需要額外招聘人手,甚至需要付出罰款來解決問題。其 二,環球科網龍頭亦被非所在地監管機構所關注,面臨反競爭法的審查。其三,科網龍頭企業的稅收優惠開始減弱,甚至監管機構開始對大型科網媒體企業徵稅。稅 賦加重對科網龍頭企業業績造成負面影響。最後,數據保護成為科網龍頭新的成本負擔。

科網龍頭股面臨獲利離場的壓力。一方面,如果科技企業業績不如預期,科技股就會面臨獲利的賣壓。展望未來數月,由於美元開始升值,科技企業的海外收入轉換 為美元後數字就會下降。這種情景值得投資者注意。在第二季業績期中,就有科網龍頭企業業績不符合預期,導致股價大幅下跌,甚至拖累整個科技板塊的表現。

另一方面,標準普爾和MSCI正在考慮改變環球行業分類,其中資訊科技、非必需消費和電訊服務影響較大。2018年9月28日,過去從屬於資訊科技和非必 需消費品等部分子行業會連同電訊行業構建新的通訊服務(Communication Services)行業。這一次改變後,根據MSCI和美銀美林的統計預測顯示,美國資訊科技股佔比會從26%下跌至21%,而非必需消費品行業佔比會從 13%下跌至10%,而新的通訊服務行業比重會升至10%。科技股四強有三只將會納入新的通訊服務行業中。

GICS行業分類準則改革前後美國行業市值佔比

資料來源:美銀美林;MSCI

科技創新企業潛力大
業績變化和板塊調整都會引起資金變動。目前資金集中於科技股等少數獲取超額收益的板塊和股票。一旦市場風格出現變化,主動和被動持倉拋售都會引起股價劇烈波動。投資者需要密切監控組合風險。

政府監管科網龍頭並不代表政府不支持科技創新。相反,政府希望透過科技創新改革傳統產業開啟新的投資週期。其中,人工智能、工業自動化、新能源汽車、基因等生物科技等主題都具備發展潛力。對比科網龍頭,這些科技創新企業處於初始階段,面臨更多不確定性以及更高回報潛力。

總括來講,目前面對科網龍頭監管風險和流動性壓力,投資者宜減持科網龍頭股的配置,規避市值權重較高的龍頭股份。長遠來看,投資者可將獲利資金部署一些科技新技術股票組合,透過分散投資規避單一企業和技術的風險,捕捉長期增長潛力。

亞太區主要股市本週變動

資料來源:彭博
數據截至2018年8月3日下午4時

亞太區主要股市年初至今變動

資料來源:彭博
數據截至2018年8月3日下午4時

御峰理財研究部投資組合經理林昱鈞
(原刊於2018年8月4日《信報》)

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