認識基金

2018-10-04 07:51
分享
  • 分享
featured

何謂基金?

作為一種投資工具,基金把眾多投資人的資金匯集起來,由基金託管人(例如銀行)託管,由專業的基金管理公司管理和運用,通過投資於股票和債券等證券,實現特定的投資目標。專業的基金經理選擇特定的證券組合,以協助於實現基金股東的“互惠”目標。

在香港,最常見的基金類型是開放式互惠基金及單位信託基金。從投資的角度出發的話,兩者本質上是相同的。法律上,互惠基金是一間投資公司,投資者是該公司股份的股東,資產則由託管人保管。單位信託基金受有關信託契約約束,投資者以單位持有人(受益人)形式持有。資產則由信託人妥善保管。獨立受託人或託管人必須是一間財政穩健, 以及信貸優良的金融機構,並以信託形式持有基金資產。雖然這些資產需登記在受託人或託管人的帳戶下,但受託人或託管人不會成為資產的擁有者。受託人或託管人有法律責任確保基金遵循其章程文件的聲明下正常運作。

目前香港證監會認可的基金有2000多隻。基金可大致分為以下類別:貨幣市場基金、債券基金、平衡基金(同時擁有股票和債券)、股票基金及衍生工具基金。在各類別中再細分不同類型的基金。例如股票基金可分為較保守的收入型股票基金,以及較進取的小型企業或單一國家股票基金。

基金如何運作?

互惠基金與單位信託基金是兩種十分相似的投資計劃。互惠基金以有限公司的形式成立,持有互惠基金的投資者等同一間公司的股東。單位信託基金則以信託形式運作,投資者的資產由受託人代管。

單位信託及互惠基金均是集成投資計劃。專業的基金經理先匯集個別投資者的資金,然後按照基金預定的投資目標來進行投資管理。各類基金的投資目標不盡相同,有些是注重資本增值,有些則旨在保持穩定收益。基金經理會根據既定的目標,將資金投資於個別市場或不同市場的股票、債券、貨幣或其他合適的投資工具。單位持有人按他們所擁有的單位數量比例共用其基金所有的投資收益。基金單位買賣以基金的淨資產值(NAV)計算。與股票價格不同,淨資產值(NAV)不會受市場供求變化影響,反之其NAV定價是按其投資組合持有的證券每日收市價而釐定。

此外,基金的投資將會與基金經理的其他資產分開,而基金的投資活動是由不同的獨立機構監管。至於一般的監管,則由香港證監會執行。基金投資計劃提供了一個簡便及較低成本的方法進行一個多元化的投資,再由投資專家進行投資操作及管理。

運作涉及五個獨立的機構,包括資顧問、行政管理員、過戶代理人、獨立核數師及託管人。

投資顧問

基金投資顧問往往是基金的初始贊助商和最初的股東,透過 「種子資金」投資成立基金。基金投資顧問按照證監會的檔所訂明的基金投資目標及政策進行投資。

行政管理員

基金的行政管理員負責對其他為基金提供服務的公司進行監督,以及確保基金運作符合法規。基金行政管理員通常提供會計服務,並協助維持內部監控。通常情況下,它們也負責準備和提交證監會、稅局、股東及其他報告。

託管人

法律規定互惠基金需要把其證券組合交給託管人保管。互惠基金主要利用信託公司、銀行或類似金融機構,持有和保管基金所擁有的證券。另外有規定,要求銀行將來自互惠基金投資組合證券跟其他銀行資產分開處理。託管人亦可以作為基金的過戶代理,維持股東交易及結餘紀錄。

互惠基金種類

日常所見的零售基金大多數是開放式互惠基金。其運作方式是按投資者的需求,隨時向投資者出售基金單位或股份,並可以應投資者的要求贖回已發行的基金單位或股份。根據證監會2013年3月的報告,中,市面上有2000多隻認可的互惠基金,若算入不同股份類別話更有超過5500種基金選擇。因此在基金種類選擇繁多下,投資者認購之前須對各基金多作瞭解及比較,最重要的是要瞭解不同類型的基金具有的風險和回報風格,如有需要可尋求專業顧問的意見。

常見的基金有三種:貨幣市場基金,股票基金和債券基金。三大資產類別中,基金投資也有許多細分的資產類別,以及不同的投資風格,包括以下幾類:

1. 貨幣市場基金

貨幣基金的回報十分有限,其利息收入只較銀行存款略高,但有機會從外幣匯率升值獲利。由於貨幣基金免認購費,風險又低,最適合作為短期的資金避難所。但要留意,貨幣基金並沒有本金保證。

2. 債券基金

債券基金主要目標為提供穩定回報及現金流,風險一般較股票基金低,當中以成熟市場的政府債券最為穩健。企業債券或新興市場債券則提供較高利率及升值潛力,同時風險相對較高。另外,近年通脹升溫,通脹掛鈎債券頗受歡迎,有助保障投資者的資金免被通脹蠶食。由於債券類型眾多,債券基金的表現可以相差很大。例如, 專門投資於高收益的垃圾債券比投資於政府債券的基金有更高的風險。

3. 股票基金

股票基金顧名思義投資於股票,是第一大類的基金組別。股票基金著重尋求資本增值,可按地區、股票市值、風格、行業等因素細分。舉例說,環球大型股票價值型基金表現會較平穩,單一新興市場小型增長股基金則較波動。

4. 股債混合基金

三大資產類別的結合得出第四類的基金,即股債混合基金或被稱為平衡型基金。此類基金同時持有股票及債券,取中庸之道,以冀穩中求勝。每類資產的分配一般設指定的上限及下限,基金經理可作有限度的調整。

與股債混合基金相近似的基金有資產配置基金,同樣以一個平衡的配置為目標,但這類基金通常不會對資產類別設指定的分配比例。基金經理會因應經濟狀況自由設定資產類別的比例。

特定對象基金

某些互惠基金放棄分散風險,集中投資於某一特定的經濟領域。因此,他們並不一定屬於我們之前描述過的類別,我們將其命名他們的特定對象基金。

1. 行業基金

行業基金針對特定的行業,如金融、科技、醫療保健等。行業基金集中投資,相比投資廣泛市場或區域基金,行業基金的波動性較大。

2. 區域基金

區域基金集中在一個特定的地理區域或單一國家,如亞洲、歐洲或印度。這些基金使投資者更容易參與海外證券市場,自行參與的話則較困難及昂貴。區域基金也呈現高集中度風險以及指定地域的政治與經濟風險。

3. 社會責任基金

社會責任基金(或道德基金)只投資符合一定社會及道德標準的企業。大部份社會責任基金不會投資於,如煙草、酒精飲料、武器或核能發電等行業。一些基金採用嚴格的ESG(環境、社會及監管)指引,以確定公司未來的財務表現。這樣做是希望企業以良心賺取利潤,但這些行業受政策影響的風險程度較高。

4. 生命週期基金

生命週期基金隨著時間自動改變其資產配置以降低風險。投資者年齡漸增,生命週期基金將降低股票分配比例,並提升債券分配,以反映接近退休的單位持有人風險承受水準降低。這些基金亦稱為目標年期基金。然而,能否滿足投資者的退休目標卻沒有保證。

5. 對沖基金

相比傳統的互惠基金,對沖基金通常承受更多風險,投資策略涉及衍生工具的運用,將絕對回報最大化。對沖基金的流動性通常低於傳統基金,這意味著贖回單位的難度更高。

開放式基金與封閉式基金有甚麼分別?

開放式基金為並無固定股份數目的互惠或單位信託基金。基金持續向認購基金的投資者出售新股份,並贖回投資者交付的股份。基金的認購和贖回價按基金的資產淨值計算。

封閉式基金為訂有固定的已發行股份數目的投資公司。封閉式基金的交易跟在交易所上市的其他股份一樣,交易價格相對其資產淨值可出現折讓(比較常見)或溢價(比較罕見),視乎供求情況而定。

如何衡量基金表現?

常用的回報計算方法

對於同一個投資項目,不同的回報計算方法會有截然不同的結果。在日常的投資業績匯報中,最常用的回報計算方法分別為曆年回報(Calendar Year Return)、累積回報(Cumulative Return)、年率化回報(Annualized Return)及內部收益率(Internal Rate of Return,IRR)。除要瞭解計算方法之間的差異外,投資者更需注意在什麼情況下,哪種計算方法能為投資者提供最有用、最合適的回報資料,用最合適的 回報率與同類型基金及基準指數比較。

1.曆年回報(Calendar Year Return)是持有期收益率的一種,是指某一年由年頭至年底的全年回報。假設某基金在2011年12月31日的價格為港幣10元,而該基金在2012年12月31日的價格為港幣12元,它的曆年回報便會是20%。持有期收益率的公式如下:

2.累積回報(Cumulative Return)的計算方式與曆年回報一樣,只是持有期有所不同。一般來說,基金便覽會包括1年、3年、5年、10年及自基金成立以來的累積回報數據。假設某基金的價格於 2007年12月31日為港幣10元,於2012年12月31日為港幣13元,該基金截至2012年12月31日的5年累積回報便是30%。

3.年率化回報(Annualized Return)是指將累積回報根據年期及複利效應進行計算後所得出的年率化回報數據。

年率化回報率 = (期末資產值/總投資金額)1/年-1。

例如上述的5年累積回報為30%,5年期的年率化回報應該是5.4%。換句話說,假設第1年投資港幣100元,第1年年底結餘將是港幣105.4元(即100元x(1+5.4%)),第2年年底結餘將是港幣111.09元(即105.4元x(1+5.4%)),其後3年年底的結餘將分别是港幣117元、123.4元及130元。按照這種方法,利息除了會根據本金計算外,新增的利息同樣可以再度滾存,因此稱作「複利效應」,俗稱「利滾利」或「利疊利」。

4. 內部收益率(Internal Rate of Return,IRR)是一個折現的相對量度指標,透過將現金流出的現值相等於現金流入的現值,從而計算出相關回報率。這意味資金注入及提出將對該回報率產生重要影響。這個計算方式最複雜,但這最能反映以平均成本法形式進行的定期定額投資策略,如月供基金。

內部收益率的計算公式為:

試舉一例加以說明。假設我們每月定額投資$1,000於1隻互惠基金,該基金的單位價格起初為$10,故可購進100個單位(表一)。1個月後,基金價格升至$10.1,總共買進的單位數量增至199個,而基金資產值亦漲至$2,010。3個月後(或4月初),基金的資產總值升至$3,059.6。如果我們簡單計算相關的持有期收益率是1.99%,但事實上季度化IRR回報率應該是2.99%。

由於後期投入的基金資產總值較前期顯著增多,而且後期投資的時間相對較短,名義上看似賺取相同的回報率,但實際上內部收益率會較持有期收益率明顯為高。由此可見,內部收益率更能準確地展示定期定額的長期投資表現,尤其反映每一元投資於基金內的平均成本,因為當中不同時間買入會有不同的成本價。

基金如何定價?

基金的價格按資產淨值而定,資產淨值為基金的相關證券的價值。跟股價不同,股價會在交易所開市期間波動,基金的資產淨值則於交易日結束後計算。在該日接獲的任何買賣指示,均按收市時計算的資產淨值而處理,加上首次認購費或減去贖回費。大多數基金每日計算資產淨值,少數基金每星期或每月估值一次。

香港認可基金的交易大多以「未知價」基礎進行,即基金價格並非在你給予指示時釐定,而是根據同日的收市價而定。雖然此舉看似不方便,須待你的指示執行後才知道交易價,但「未知價」基礎可確保交易價格最能準確地反映基金在給予指示之日的價值。

現時已甚少基金採用歷史或「已知價」基礎,但仍有部分基金採用這個基礎,一般是根據前一日的收市價而定。歷史定價基礎的問題是當市場大幅波動時,可能對現有投資者不利。

我如何通過基金獲益?

當你投資於基金,你可最多通過以下方法獲益。首兩項由你的基金經理決定,最後一項由你自己決定。

1.派息

如基金所投資的證券賺取股息或利息,這些收益將分派予基金的投資者或作再投資。收益定期分派,一般每半年或每年分派一次。希望獲得經常性收益的投資者一般選擇收取現金。旨在達致長期目標的投資者則一般選擇將收益再投資,以獲取最大的潛在回報。

2.資本增值分派

當基金經理以有利可圖的價格出售證券,這便是資本增值,所得利潤可分派予基金的投資者或再投資於其他證券。

3.藉出售股份獲利

當你贖回基金的單位或股份,如贖回價高於原來的購入價,你便可賺取利潤(當然股份價格可升也可跌,如你出售單位/股份的價格低於原來的購入價,你便會蒙受損失)。

基金的投資表現按其總回報來衡量。基金的總回報等於在計及收益再投資和資本增值,以及特定期間內任何股價增跌幅後,投資在該段時間內的總值增幅。

基金最常見的選股策略是什麼?

投資經理可採納「由上而下」或「由下而上」式投資方針,亦可選擇動量交易或指數追蹤策略。

1.「由上而下」方針

根據「由上而下」式投 資方針,投資經理首先研究全球經濟,觀察利率、通脹、國際收支平衡、國內生產總值增長及其他經濟數據的相互關係。然後,分析各國的經濟基本因素,再分析各行業以至最後各家公司的基本因素。採納「由上而下」方針的投資經理首先挑選國家,然後是資產類別、行業種類,最後才是公司。

2.「由下而上」方針

根據「由下而上」式投資方針,投資經理採納相反的挑選程序,首先研究和分析有潛質的公司,輔以宏觀經濟因素研究。採納「由下而上」方針的投資經理一般是價值取向的投資者,基金經理作投資決定前,一般會根據企業不同的財務比率,如市盈率、市賬率及股本回報率等,並從中挑選基本因素較好的公司。

3. 動量交易策略

動量交易旨在捕捉股價具爆發性走勢的股份,並從跟蹤趨勢中鎖定利潤。當投資經理觀察到某一股份股價上升或下跌的趨勢出現加速跡象時,投資經理會根據該股價的移動趨勢購入或沽空股份,從中獲利。動量交易策略普遍利用技術性分析如動量指標為購入或沽出的訊號。

4. 指數追蹤策略

「追蹤指數基金」為一種被動式管理型基金產品,目的在於追蹤個別市場或行業指數,以爭取相關追蹤指數相若的回報表現。例如有: 歐洲指數、北美指數、恒生指數、恒生H股指數等。其中一隻最為香港人熟悉的「追蹤指數基金」便是「盈富基金」。「盈富基金」以追蹤恒生指數表現為投資目 標,基金經理只會參照恒生指數的成份股比重,增減投資比例,使基金投資組合表現興恒生指數表現大致相符,以「追蹤」大市。

基金投資有風險嗎?

基金的結構將擁有權和管理分開。投資經理不能取用基金的資產、證券或現金。這些資產由信託人或託管人保管。基本上,香港證監會認可的基金並無拖欠風險。就拖欠風險而言,基金甚至較銀行存款安全。

然而,互惠基金同樣受市場風險的影響,包括可能損失本金。風險水平因基金而異,並反映基金的投資目標和管理策略。當然,風險愈高,回報的潛力可能愈大。投資風險最低的是銀行存 款,依次是貨幣市場基金、國際債券基金、國際股票基金、高收益債券基金、地區股票基金、單一國家股票基金,而衍生工具基金和對沖基金的風險屬最高。

基金投資有甚麼優點?

根據香港投資基金公會 2013年第一季發佈關於零售投資者調查的結果顯示,本港零售投資者總數目持續上升,繼2011年的34%升至2012年的37%後,2013年進一步上 升至39%。香港股票繼續是最多人參與的投資產品,其次為基金。然而,參與股市投資的人一直下降,反觀參與基金投資的人不段增加,基金銷售總額(不包括強積金)近年一直處於上升趨勢,2012年基金總銷售及淨銷售額分別錄得549億美元及140億美元新高。基金普及程度之所以如此迅速,主要是因為其給予個人投資者六大優勢,分別如下:

  • 分散投資

當你購入個別股票或債 券後,如果發行機構出現財政困難,你可能蒙受損失投資資金的風險。雖然你不能消除這種風險,但可減低風險,而最佳的方法是購入不同的證券;這些證券的上升和下跌可能性互相抵銷,從而減低影響本金的整體風險。這種自行購買證券的投資方式,若要有效地分散投資,你可能須付出非你能力所能負擔的金錢和時間。

若透過基金進行投資,你便可輕易提高你的購買力。基金可購入數以百計不同的股票、債券和貨幣市場工具,把你的資金分散投資於多種證券、不同的公司和行業,使你的投資計劃的表現更為平穩。

  • 專業管理

當你投資於基金後,便會有全職的專業基金經理為你買賣你心目中的證券。這些經理均經驗豐富,了解金融市場的複雜運作,更獲得許多具專才的分析員的支援,由這些分析員廣泛地研究個別公司以至整個行業。專業資金管理素來是大型公司和富裕的個人投資者所享有的服務。基金卻使每個人也可以合理的成本,享有這種專業理財服務。

  • 套現靈活

一些資產如提早出售,可能須繳付罰款(例如存款證),或是須費時很久才能出售(例如房地產)。基金投資卻不同,一般而言,你可任何一個營業日,以當時的最新價格,輕易迅速地出售所持有的基金。當然,股價上落不定,你出售基金時的基金價格,可能高於或低於最初的購入價。

  • 手續簡便

從一開始,基金投資便是一個簡化的投資計劃。大多數的基金公司均接受以電話和郵寄填妥表格的方式認購及贖回基金。你也可利用一些網上平台進行基金交易投資、調配資金等,買賣基金電子化,使你的計劃更簡便。

  • 成本低廉

即使個人具備管理有利可圖的投資組合所需的知識和時間,買賣證券的交易費用可能多於投資互惠基金所需的費用。基於互惠基金的規模,互惠基金能爭取將經紀費和有關的費用減至最低。

  • 方便保管記錄

基金公司和投資顧問會為你記錄稅務和投資所需的一切文件,並將你的股息分派郵寄給你或再投資,然後提供準確、詳盡的年結單。此外,大多數基金均設有客戶服務熱線,回答有關你的投資的問題。

基金投資有甚麼缺點?

單位信託或互惠基金的一些特點,並不為部分投資者所接受。以下可被視為基金投資的缺點:

  • 收費

所有互惠基金均徵收費用,包括首次收費(首次認購費)、管理年費、信託/託管費、行政費及有時收取的表現費。此外,市場推廣或經紀費等基金開支一般會轉嫁投資者。

  • 對投資沒有控制權

投資決定由投資經理作出。投資者對基金買賣何種證券並無控制權。

基金投資須收取甚麼費用?

互惠基金的費用分為兩大類:買賣股份時所收取的佣金,以及基金運作所引致的開支。

1.佣金

當投資者首次認購基金,須支付首次認購費。收費金額由2% 至7%不等,視乎基金的類別而定。貨幣市場基金一般不收取首次認購費。債券基金大多收取3%至5%,股票基金則一般收取5%至6%。認股權證和衍生工具基金可能收取高至7%。首次認購費一般根據基金的資產淨值來計算。

此外,基金也可能收取撤離費或贖回費。這項費用在你出售基金時收取,金額由1%至5%不等。在大多數情況下,這項費用採用遞減方式計算,在持有基金一段長時期後(一般是五年),便無須繳交這項費用。

不收取首次認購費和贖回費的基金稱為免佣基金。香港尚未有真正的免佣基金。所謂的免佣基金也收取贖回費,部份更會設立閉鎖期,意指投資者必須經過一段期間後才可辦理贖回,在閉鎖期間不得贖回基金單位。

2.營運開支

營運開支屬於隱含的費用,定期計算,並從基金中扣除。基金的資產淨值已包括這些費用,投資者毋須實際支付這些費用。

基金收取管理年費,付予投資經理。管理費佔營運開支的最大部分。費用金額以基金資產總值的一個固定百分比計算。貨幣市場基金每年收取不高於1%的管理費,債券基金一般收取 0.5%至1.25%,股票基金收取1.0%至2.0%,而衍生工具基金則收取1.5%至2.5%。此外,部分基金可能收取表現費。這些以爭取表現為主的基金一般屬於高風險類別,目標客戶是成熟、富經驗的投資者。最常見收取表現費的方式是引入高水位條款,即在周年估值日時,若基金單位資產淨值超出高水位初值或對上一次繳付表現費之估值水平,便需支付兩者差價的特定百分比。

除管理費外,還有信託/託管費、行政費、核數費、註冊費及法律費。這些費用的總額一般少於管理費金額。

若要衡量營運開支是否合理,投資者可參考總開支比率。總開支比率代表付予投資經理的費用及基金行政服務所需的開支。這個比率一般以佔每年基金平均資產淨值的一個百分比表達,由低於基金資產淨值的0.25%至超過2%。

基金投資者須明白,長期而言,銷售佣金、高昂的營運開支及過度收費,可使從基金投資所得的回報顯著減少,投資者可以在基金年報或由晨星提供的基金總開支比率作簡易參考。

我有甚麼保障?

《保障投資者條例》規管香港投資者所享有的保障。有關詳情,請瀏覽證監會網頁。

相關文章

隨時隨地配置全球資產

查詢電話

852
3896 3896

香港北角英皇道101號15樓1501室

星期一至五(公眾假期除外)09:00 - 18:00

版權所有 © 2019 御峰理財有限公司。保留所有權利。