美企盈利易有驚喜

2018-11-01 09:14
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美國企業馬上展開2016年第一季度業績公佈期。Factset預計,2016年第一季度標普500指數企業盈利下跌8.5%,是金融海嘯後首次錄得連續四個季度負增長。對比2015年底,現時預期盈利大幅下調9.3%。當前企業盈利被分析員過分低估,兩大因素未被納入預期之內。公佈業績後,企業有望被提升盈利預期。 
  
2016年第一季度全行業企業盈利遭到下調 

資料來源:Factset

 

央行終結貨幣戰 

三月份金融市場最重要的變動在於央行的表態,從過去意在匯率貶值轉移至其它傳導機制。三月初,歐洲再度下調利率,同時擴大資產購買規模和範圍,但是歐洲央行行長德拉吉表示再次下調利率的可能性不大。相較匯率貶值,歐洲央行更在意區內信貸機構傳導機制是否有效。日本方面,三月份央行維持利率不變,黑田東彥強調央行政策不以匯率為目標。 

與此同時,三月份美聯儲局下調2016年底加息預期,維持緩慢加息的步伐。全球出現貨幣戰可能性開始降溫,押注利差交易的資金開始離場。進入2016年以來,美元指數和美國加權貿易匯率都出現回落,有助於強化美國企業基本面。 

中國經濟出現「小陽春」

一系列數據顯示中國經濟在上半年出現反彈。企業開工早過往年,1-2月份中國規模以上工業企業利潤同比增長4.8%,扭轉2015年同比下跌的趨勢。3月份,中國官方製造業PMI指數為50.2,自去年8月以來首次回到牛熊分界線以上。而3月財新製造業PMI指數同樣升至49.7,創13個月的新高。 

經濟數據好轉之後,人民幣近期亦較年初強勢。相較2015年底,人民幣匯率兌美元升值約3%,有助於美國企業在華收入的表現。

 

指標顯示美元兌人民幣回落 

資料來源:摩根士丹利

 

截至3月31日,美國企業預測市盈率為16.6倍,較10年平均值14.2倍高。市場價格所前瞻的每股盈利為124.43美元,高於市場一致預期120美元,顯示當前市場價格已經反映美國企業盈利驚喜。在低增長高波動的市場環境中,美股的經風險調整後回報並不吸引。投資者仍需主動尋找美股的行業機會。除了具有強勁現金流的優質企業之外,投資者可留意價值型股份對增長型股份的折讓。

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