iFund – 印度减税提振经济增速

2019-09-25 08:21
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9月20日,印度财政部宣布大幅下调企业税率。这项政策预期将会刺激2020年财政年度下半年的经济增长,但是亦会加大2020年财政年度的赤字。

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上周,美国、欧洲央行先后减息,实行宽松的货币政策,都未能令市场得到惊喜。相反,印度减税令市场喜出望外,两日印度股市合计升幅接近10%。
9月20日,印度财政部宣布大幅下调企业税率。这项政策预期将会刺激2020年财政年度下半年的经济增长,但是亦会加大2020年财政年度的赤字。

政策焦点和经济影响

本轮政策的核心在于大幅削减现有企业所得税,从30%减至22%。含附加税的有效税率则从34.94%大幅下降至25.12%。新税率将会即时生效。其次,2019年10月1日以后新设立的本国企业,进行新制造业投资并保证2023年3月末前投产,适用税率将进一步下调至15%,实际有效税率仅为17.01%。另外,最低替代税率、资本利得税和企业回购税收方面也有优惠。
减税将会从不同角度刺激印度经济。首先,中国贸易战目前影响全球制造企业重新分布其供应链。印度目前推出优惠政策,将可能吸纳外资流入印度,特别是受中美贸易战影响的资金。此次调整后,印度税率在主要亚洲国家重新具有一定的吸引力。特别是新设立的制造业企业税率仅为15%,是主要亚洲国家中最低水平。
不过,大规模减税短期加剧印度政府的财政压力。印度一直备受双赤字影响,IMF在4月份全球经济展望也提及,印度2019年政府财政赤字将达到6.9%,在全球处于较高水平。此番减税将会进一步推升赤字率,令财政压力加大。如果刺激政策有成效,GDP增长将可以增加财政收入,舒缓财政压力。

市场影响及投资展望

市场对政策影响偏向正面。股票市场方面,印度主要指数上升幅度都超过5%。市场预期,企业减税将会大幅增加当年的企业盈利。债券市场就面临压力。印度10年期国债收益率上升20个基点至6.85%,原因在于市场认为印度政府的财政赤字占GDP比率将会超过之前估算的3.3%。外汇市场则是中性偏乐观。在公布减税政策消息后,印度卢比兑美元微升。
长期来看,印度市场仍然具备吸引力。在中美贸易战下,政策刺激将会催生外资投资的机会。而印度和中国具有相似的土地、人口特征。印度可以仿效中国发展房地产市场,增加财富的杠杆。

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