iFund-美国是否会干预汇率

2019-08-12 09:27
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汇率战是零和游戏。当某一方寻求在汇率中获取额外收益,利益受损后,其他各方都会寻求各种途径报复。如果美国加入到干预汇率的阵营,世界经济将会进一步备受压力。当前汇率波动率已经创下多年新低,有利企业管理汇率风险,改变这种环境将不利市场气氛。就目前而言,大家都会利用减息进行贬值,不会公开宣称干预汇率。毫无疑问,在这种环境下,受惠真实利率下跌,黄金价格将会上升。

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尽管中国央行行长易纲表明不会使用汇率作为贸易战谈判的武器,但是人民币汇率破“7”令美国总统大为愤怒。特朗普随后在社交媒体发文宣布人民币被中国操控,继续压迫美联储局减息。越来越多市场参与者认为,美国将会考虑干预汇率,避免在汇率战中落于下风。

美元贬值压力从何而来

中国弃守人民币“7”关口,加上中美贸易战升温,加剧新兴市场货币贬值的压力。人民币破”7”当日,韩元贬值超过1.5%。如果风险偏好降温,意味美元对一篮子新兴市场货币都会存在升值压力。更重要的是,本周新兴市场多国举行议息会议,都不约而同下调基准利率。其中,印度将基准利率下调35个基点,菲律宾和印尼央行分别减息25个基点和50个基点。通胀低迷令各个新兴市场央行重拾减息空间,加大与美国的相对利差。

更重要的潜在危险在于欧洲和日本央行下一步的举动。尽管欧洲和日本的货币政策可以宽松的空间已经非常有限,但是两国都极力推动新一轮刺激措施。特别是欧洲央行,更有意愿在9月份进一步下调基准利率。因此,如果欧元跌穿1.10大关,美元升值压力更大。

特朗普不满美元过于强势

早在7月中,美国为干预汇率降温。特朗普首席经济顾问库德洛和财政部长努钦都反对美国干预美元走势。不过,情况目前可能会有所不同。特朗普开始担心美元强势会影响2020年的经济增长,从而降低其连任的机会。目前,加权贸易美元汇率升值至接近2002年的高位,反映美国产品出口竞争力被强势美元所蚕食。

如果特朗普考虑干预汇率,仅仅依靠财政部无法实现。研究显示,财政部拥有940亿资产,但是相对每日5万亿交易额的外汇市场如同九牛一毛。即使美联储局愿意承担干预成本,对市场影响来讲亦十分有限。特朗普亦难以撼动美联储局的独立性,要求央行加入干预汇率之中。因此,美国总统只能不断施压鲍威尔,甚至增加鸽派联储局官员,影响美联储局议息的决定。

汇率战升级的影响

汇率战是零和游戏。当某一方寻求在汇率中获取额外收益,利益受损后,其他各方都会寻求各种途径报复。如果美国加入到干预汇率的阵营,世界经济将会进一步备受压力。当前汇率波动率已经创下多年新低,有利企业管理汇率风险,改变这种环境将不利市场气氛。就目前而言,大家都会利用减息进行贬值,不会公开宣称干预汇率。毫无疑问,在这种环境下,受惠真实利率下跌,黄金价格将会上升。

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