iFund- 你听说过“另类投资”吗?

2019-07-24 04:18
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当我们考虑投资时,大多数人都倾向于投资传统产品,如股票,债券或相关基金等。但在整体投资组合中增加另类投资可说是一个不错的选择,不仅长远来说有助提高投资者回报,更是分散投资组合风险的不二之选。

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当我们考虑投资时,大多数人都倾向于投资传统产品,如股票,债券或相关基金等。然而,现畤许多养老基金、基金会,捐赠基金及专业投资者等正陆续把他们的资金分配到"另类投资"上,其所占比重与传统资产亦不遑多让。就举一个大家都颇熟悉的机构为例子 – 香港赛马会,自2013年起便不断地加大投资在另类投资上,时至今日另类投资占其长期投资巳超过九成。大家是否感到十分惊讶?

什么是另类投资?

其实,叧类投资并没有什么标准定义或最终清单。但一般来说,另类投资具备以下特征,并可大致分为三类:

•投资除股票和债券以外的资产类别,如商品丶基建设施、房地产、土地、有限合伙企业(MLP)和天然资源等;

•投资私募股权,知识产权,VC初创基金,不良资产反私人信贷等非流动性资产等;

•从事“卖空”的投资及衍生产品,如对冲基金,市场中性和多头/空头股票,结构性产品和管理期货等广;

另类投资的好处

  1. 增加回报潜力- 透过投资于非传统资产(如初创投资、艺术作品和自然资源等),另类投资可增加及改善长期回报,其増值潜力及现金流情况与传统股票及债券等资产也大不相同。此外,一些另类投资策略,如市场中性和多头/空头股票等,由于可采用“沽空”策略,这意味着它们在升市或跌市环境下皆有可能产生正回报。最后,由于某些叧类投资需要较专业的知识及经验、并可能要在特定投资渠道才可参予(例如,不良资产和知识产权),而大多数投资者都不具备这些条件。因此,在市场参者较少的情况下,这些另类投资将更有可能面对出现偏离合理价格的机会。
  1. 有效分散投资组合风险。一般来说,另类投资如房地产,商品和基建投资等资产,往往与传统股票和债券等的相关性较低,而其价格/估值亦大多受各自不同的因素所影响。因此,在投资组合中加入另类投资应有助于降低整体组合的波动性及风险;历史数据显示,另类投资的最大损失亦远低于股票。此外,一些另类投资,如杠杆贷款,可受惠于低息环境;而投资商品则可在通胀时维持一定的购买力。

图1. 不同资产的10年相关性分析

资料来源: 安本标准投资管理;iFund/御峰理财

 

图2. 不同投资的标准差(%)和最大损失

资料来源: 景顺;iFund/御峰理财

  1. 改善入息来源 – 最后,在当前的低利率环境下,房地产收入基金,MLP和基建基金等另类投资有可能提供比债券更具吸引力的派息收益。

然而,投资者亦不可忽视另类投资的一些缺点。例如相对流动性偏低,尽职调查成本偏高以及较难评核其表现等。无论如何,在整体投资组合中增加另类投资可说是一个不错的选择,不仅长远来说有助提高投资者回报,更是分散投资组合风险的不二之选。

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