iFund- 英国投资市场概览(下)

2019-07-25 08:12
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英国和欧盟的未来关系,包括贸易和国民流动工作等问题仍在商讨中。市场密切留意谈判进程,特别是结果对英国作为全球金融中心有何影响,以及怎么处理英国与爱尔兰共和国之间的陆地边界。

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4.行业

自20世纪90年代初以来,金融和保险活动占经济产出至少达5%,在2009年更一度达9%,但在金融海啸后稳步回落(见图7)。 2017年,金融服务业为英国经济贡献了1190亿英镑,占经济产出的6.5%。

过去十年,英国每年都在金融服务方面保持贸易顺差(见图8)。 2016年,金融服务出口总值达614亿英镑,而进口总值达101亿英镑,贸易顺差为508亿英镑。金融服务占英国服务出口总额的25%,占进口总额的7%。

2016年,伦敦占英国金融和保险行业GVA(Gross Value Added)总量的一半,是该行业的重镇。 2016年,伦敦金融业为伦敦经济贡献了582亿英镑,占伦敦经济总量的14%,这个比例远高于英国其他任何地区。

过去几十年来,金融服务行业的工作职位数量占总就业职位数量一直保持稳定。 2017年第四季度,金融和保险行业的就业职位达到110万,占英国总就业岗位数量的3.2%。与其他经合组织国家相比,英国的金融服务业占国家经济产出贡献排名第八高。除了跟第一名的卢森堡(27%)差距较远外,英国与前几名差距接近(见图9)。

2016年,44%的金融服务出口到欧盟,39%的金融服务进口来自欧盟。因此,投资者宜注意脱欧对金融服务的影响,现时欧盟与英国仍就脱欧方案谈判中。事实上,众多金融机构已经或打算搬离英国(见图10)。

图7:1990年至2017年金融服务业占英国经济产出比例

图片来源:parliament.uk

图8:2007年至2016年金融服务业贸易顺差

图片来源:parliament.uk

图9:经合组织国家金融服务业占国内生产总值比例

图片来源:parliament.uk

图10:因脱欧而已经或打算搬离英国的公司

图片来源:stratfor.com

5. 股市

英国股市的旗舰指数是英国富时100指数,该指数是伦敦证券交易所内最具代表性的100间蓝筹股公司的市值加权指数。指数由2004年12月收市4814.30,升至2007年7月的6754.10,上升40.29%。其后回撤了48.76%,至2009年3月的3460.71。然而,指数随后于2013年5月升穿金融海啸最高位,之后反覆向上,在2018年达到历史高位7877.45(见图11)。不过,如改以美元计算,现时指数与金融海啸最高位仍有段距离(见图12)。

估值方面,截至2019年6月,彭博预测市盈率与金融海啸前最高位相若。不过,彭博预测股本回报率在2016年见底回升,反映市场对英国企业盈利能力前景转为乐观(见图13)。截至2019年6月底,首十大成份股占指数权重46.18%

图11: 2001年1月至2019年6月富时100指数月线图

图片来源:彭博

图12: 2001年1月至2019年6月富时100指数月线图(以美元计算)

图片来源:彭博

图13:2005年至2019年6月富时100指数彭博预测市盈率(绿线)及股本回报率(紫线)月线图

图片来源:彭博

6. 前瞻

2009年至2016年,英国的国内生产总值增长率一般高于欧元区(见图14)。然而,受英国脱欧影响,两者增长逆转。 2016年,英国以公投决定是否该离开或留在欧盟。是次公投超过3000万选民参与,投票率是71.8%。结果支持脱欧的一以51.9%的得票,获得胜利(见图15)。

2018年初,央行卡尼表示,英国脱欧使经济损失了数百亿英镑的产出。彭博于估算,如英国采取硬脱欧方案,即将来按世界贸易组织标准与欧盟打进行贸易,到2030年时国内生产总值总额会较没脱欧情况少6.5%(见图16)。彭博进一步指出,硬脱欧方案将令货币眨值,并引致通胀率急升至3.6%(见图17)。

英国原于2019年3月29日英国时间晚上11点正式脱欧。不过,英国多次否决首相文翠珊方案,迫使文翠珊于6月7日辞职。下任首相热门人选是前外相约翰逊(Boris Johnson), 他主张不论有否协议,英国亦应如期于新死线10月31日脱欧。

英国和欧盟的未来关系,包括贸易和国民流动工作等问题仍在不確定。市场密切留意谈判进程,特别是结果对英国作为全球金融中心有何影响,以及怎么处理英国与爱尔兰共和国之间的陆地边界。

图14:2008年至2018年英国(白色)与欧元区(黄色)国内生产总值增长比较

图片来源:彭博

图15:英国2016年脱欧公投结果(红色:支持脱欧;蓝色:留在欧盟)

图片来源:彭博

图16:彭傅经济就英国不脱欧(白线)与硬脱欧(橙线)国内生产总值比较

图片来源:彭博

图17:彭傅经济就英国硬脱欧带来的通货膨胀预测(蓝线)

图片来源:彭博

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