iFund- 金融市场上半年录得强劲升幅

2019-07-03 08:11
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周末G20峰会的结果为舒缓投资紧张的情绪,金融市场亦完美收官。特朗普和习近平的会面重启中美贸易谈判,并放宽对华为的制裁,结果超过市场预期。上半年金融市场录得强劲升幅,结果亦源于中美贸易谈判出现曙光。  

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周末G20峰会的结果为舒缓投资紧张的情绪,金融市场亦完美收官。特朗普和习近平的会面重启中美贸易谈判,并放宽对华为的制裁,结果超过市场预期。上半年金融市场录得强劲升幅,结果亦源于中美贸易谈判出现曙光。

扭转2018年的颓势

2019年上半年,股票市场市值上升超过8万亿,MSCI世界指数上述接近15%,是1997年科网股泡沫以来最大升幅。升幅亦遍及全球各国主要地区。尽管5月份各地出现回调,美国、欧洲、中国股市分别录得18%、13%和20%的升幅。

其它大类资产亦有不俗的表现。原油第一季度录得接近25%升幅,是自2009年以来第一季度最大升幅,亦帮助俄罗斯卢布成为货币升幅榜榜首。高收益债券、新兴市场本币债券等传统高收益资产亦录得不俗表现,分别录得约8%至9%升幅。

2019上半年资产价格好似2018年的倒影,是什么改变去年的趋势?其中之一是中国转变政策方向。中国不但放缓去杠杆的进程,同时推出高达14万亿一系列财政刺激措施来刺激经济。另一方面,美联储局亦改变货币政策方向,年内可能我们就能看到金融海啸以来的一次减息。

资金青睐避险资产

10年期美国国债收益率年初至今下跌接近70个几点,意味录得约7%的升幅。这是自2018年最后一个季度以来连续5个季度录得升幅之后,这个基准指标连续三个季度录得跌幅。欧洲避险资产亦受到资金青睐。德国10年期国债录得5.5%升幅,市场预期欧洲央行跟随美联储局扭转货币政策方向。国债收益率重新跌至负值,是2016年3月创下历史新低后再一次出现这个数字。

避险黄金价格亦升穿1400美元大关,创6年新高。不仅传统避险资产录得升幅,加密货币亦重新受到资金青睐。持续多年的低利率政策,以及创记录的的负利率债券数量,令投资者开始质疑货币政策的前景。资金开始分散投资于不同的避险资产。其中,比特币2019年上半年上升超过220%。

增长预期是下半年关键因素

当央行尝试延长本轮经济周期,增长预期则决定风险资产和避险资产的相对吸引力。 5月份市场下跌警告投资者,低利率政策并非万能,增长放缓会导致股票市场调整。投资者应该关注各地PMI指标,分析不同地区的经济增长前景。

我们认为年内经济不会出现衰退风险,美国PMI应该维持在50上方,但低于53。根据Faceset研究显示,当PMI位于这一区间,标普500指数每股盈利增长约为3%。截至6月28日,2019年标普500指数企业盈利已经下修至4.4%,下修空间有限。不过2020年企业盈利增长仍超过10%,这意味除非经济显著超预期增长,企业盈利将会拖累股市表现。估值是决定投资者风险资产收益的重要因素。

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