新兴市货币受惠美元转弱

2019-04-01 03:55
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随着贸易战持续,加上英国脱欧带来地缘政治不稳定,环球经济出现放缓趋势。若美元强势扭转,将有利纾缓新兴市场货币贬值压力。在这特定经济环境下,利好亚洲区的高息美元企业债,主要理由是亚洲区基本面稳定,企业盈利仍保持增长,并且企业违约风险预期有下调趋势。

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本月美国联储局发表的声明,放鸽程度超出预期。去年12月点阵图显示今年预期加息两次,可是本月点阵图已推算今年不再加息。据芝加哥期货交易所的FedWatch工具,上周市场估计在年底前联储局减息机会超过七成。不过,联储局主席鲍威尔在记者会上称,目前美国经济数据没有显示加息或减息的需要。

联储局暂缓加息,或成美汇指数见顶的催化剂。美汇指数是衡量美元与6只国家货币强弱的指数,当中欧元占比57.6%,日圆占比13.6%,英镑占比11.9%,而货币息差影响货币估值。

过去一段长时间,鉴于相对日本及欧洲地区,美国经济增长强劲和利率较高,吸引海外资金流入,使美元强势。美汇指数于2011至2017年间曾展开一段逾四成的升浪,惟后期表现反覆,近月于95至98水平徘徊。

强美元对新兴市场货币亦带来压力。去年金砖五国货币兑美元均录得跌幅,表现最好的是人民币,只跌了约百分之五,而南非、巴西及俄罗斯均下跌超过一成。由于新兴市场息率较高,吸引不少投资者进场。然而,若不幸投资了以本地货币计价的产品,因货币贬值,便会出现赚高息但蚀汇价的现象。

随着贸易战持续,加上英国脱欧带来地缘政治不稳定,环球经济出现放缓趋势。若美元强势扭转,将有利纾缓新兴市场货币贬值压力。在这特定经济环境下,利好亚洲区的高息美元企业债,主要理由是亚洲区基本面稳定,企业盈利仍保持增长,并且企业违约风险预期有下调趋势。

虽然贸战阴霾仍挥之不去,但因为美国只欲阻止中国在科技上挑战美国,所以对科技及通讯业未来影响较大,反而对其他行业不会带来太大影响。市场活动亦印证这一点,根据彭博数据,2月美元债券认购已达发行量的6.7倍,而今年不包括日本的亚洲地区美元债券发行量亦达到创纪录的645亿美元。

御峰理财研究部
(原刊于2019年3月31日东网)

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