iFund- 「走资潮」再起 香港利率楼市何去何从

2019-03-19 10:03
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根据2004年加息的经验,当香港银行体系结余跌穿200亿时才会持续上调利率。当前美国已经暂缓加息步伐,除非美联储局重新转鹰,上半年香港暂时不会加息。

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近期,港元再度出现走资潮。金管局本周再度捍卫联系汇率制度,买入39.25亿港元,一周内两度出手。经过这次操作后,香港银行体系结余跌至709亿元。

黑天鹅期权交易再现

尽管香港捍卫联系汇率制度从未失手,有投资者参与押注港元跌穿8算的期权。市场解读为有投资者押注黑天鹅事件。事实并非如此。由于联系汇率稳定,价外期权隐含波动率较低。当港元汇价波动的时候,这些期权亦会变得更有价值。当港元持续处于7.85水平的时候,令香港金管局出手干预的时候,港元汇价的波动率就会上升。因此,投资者押注并非港汇脱钩,而是押注港元波动率上升。

结余充裕 银行并不急于加息

年初以来,美国开始暂缓加息步伐。但是,美国和香港存在利差,资金会流向利率较高的地区。目前,香港1个月拆借利率为1.49%,而美国同期拆借利率为2.50%。港元资金,特别是由借入美元换取了港元的资金,就会倾向换汇回​​流美国。因此,除非美国减息导致利差收窄,港元资金流出趋势仍将持续。

但是,目前香港银行体系结余仍然较高。根据2004年加息的经验,当香港银行体系结余跌穿200亿时才会持续上调利率。当前美国已经暂缓加息步伐,除非美联储局重新转鹰,上半年香港暂时不会加息。

香港存款利率(蓝)和香港银行体系结余(橙)

资料来源:iFund;彭博

港元紧缺警示楼市风险

港元紧缺意味借款成本上升,而资金持续流出令按揭成本将会进一步上升。尽管短期美联储局因为经济增长放缓而暂缓加息,但是长远港美利差会收窄,部份贷款或面临违约风险。

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