iFund- 从格罗斯退休认识决策机制的重要性

2019-03-19 10:06
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透过基本面分析新信息是完善卖出机制的第一步。持有越久的资产就需要更仔细分析影响资产价格的新信息。分析新信息需要结合主管和客观的判断。举例来讲 ,当企业连续两个季度盈利下跌的时候,投资者就需要重新检视这只股票。有规则会避免决策者因为情感因素而作出非理性的决策。

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上期提及到,格罗斯最终都认同无限制投资策略存在一定的缺陷,需要一些限制机制去进行约束投资决策。在学术界,多位经济学家亦对此作出不同的研究。其中,最为著名的莫过于普林斯顿经济学家Burt Malkiel的猴子实验。

买易卖难

猴子实验结果表明随机挑选的股票组合表现可以跑赢平均机构投资者的投资组合。而近期,研究人员进一步发现「猴子交易员」并非在买入能够提供超额回报,而是在卖出决定时表现更佳。研究人员检查超过783个组合包括四百万条交易,卖出交易的决定令组合录得超过100个基点的损失。芝加哥大学研究人员认为,买卖之间的差异源自于资源分配不均。投资者更倾向于花时间在挑选买入的股票多于检视组合内股票是否需要卖出。

另一方面,有观点认为「猴子交易员」对比真正的基金经理在作出卖出决定时具有一点优势。「猴子交易员」不会受到情感的影响。传统经济理论认为,自己作为买方和卖方不会影响自己对商品的价值评估。不过,禀赋效应否认这一观点,自己拥有的事物的同样的食物更有价值。当然,行为偏差可以透过机制去优化。这正是明星交易员亦需要一些限制机制去约束投资决策。

建立完善的卖出机制

透过基本面分析新信息是完善卖出机制的第一步。持有越久的资产就需要更仔细分析影响资产价格的新信息。分析新信息需要结合主管和客观的判断。举例来讲 ,当企业连续两个季度盈利下跌的时候,投资者就需要重新检视这只股票。有规则会避免决策者因为情感因素而作出非理性的决策。

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