iFund- 何谓逆向投资?

2019-03-19 10:07
分享
  • 分享

总括而言,做出正确的逆向投资或能带来可观回报,特别是在市场泡沫或出现过度反应时。然而紧记得在采用逆向投资方法前,必需进行严格的分析,不能使自己陷于过度乐观或悲观。逆向投资者需具备计算出资产内在价值的能力,知道大多数的市场参予者在做什么,并发现市场的错误,以及承受与逆流而上的长期心理压力,因为需要长时间才可实现结果。最后,投资者亦不应该盲目地采用逆向投资方法,为反而反也是愚蠢的投资策略。

featured

众多研究发现,不少人容易受潮流及群众影响,并认为大多数人的共识代表正确,此外亦喜欢模仿及参予大众行为, 这种情况亦出现在投资上。可是,大众认定十拿九稳的投资项目,往往成为灾难性的决策。诚如史上世界级的逆向投资专家所言,若市场由羊群心理主导,投资者应力排众议,寻求真正价值;这与古人屈原所说的「举世皆浊我独清,众人皆醉我独醒」有异曲同工之妙。

什么是逆向投资?

逆向投资认为,大众投资者中的某些集体行为,可能导致市场资产价格出现误差,令当前市价与内在价值存在巨大差异,从而出现获利机会。例如,市场过度悲观,因而低估了其长期盈利前景,令股票价格过低。此时逆向投资者透过分析及买入此类资产,并待股价复苏后出售而获取厚利。同样,过度乐观的市场情绪导致资产价格被高估,最终因市场期望未能实现而出现估值大幅修正。逆向投资策略的应用并不只单单适用于个股,亦可应用于整个行业、市场甚至任何其他资产类别。

羊群投资心态

据摩根大通研究,大众投资者于1998至2017年间的平均回报跑输很多资产类别的独立回报,仅优于通账率(图1);其中不少投资者在资产调配时,倾向于从最近表现不佳的基金/股票/投资转换为正表现良好的资产中,这实际上是「羊群心理」。过去的成功已反映现有资产价格上,未来的价格却是不确定。在欠缺详细的分析下,投资者容易「高买低卖」。对逆向投资者来说,跟随人群投资是愚蠢的投资策略。

「你不会因为同意别人的观点而获得回报,相反只会在你看见别人看不见的真实面貌才有机会;若众人皆正确,合理的市场价格将令人无利可图。」

图1. 大众投资者平均回报与其它资产类别比较

资料来源: JP Morgan, 御峰理财/iFund

逆向投资听起来像价值投资吗?

是的,两者性质非常相似,因为这两类投资者都是基于对企业内在价值的仔细分析和理解,并找出错误定价的投资机会。他们普遍认为市场对好消息和坏消息的过度反应,令短期内的资产价格走势与长期基本面不相符。另一方面,如价值投资者般分析账面价值(Book Value)或市盈率(P/E ratio)等财务指标外,逆向投资者还会特别关注市场投资情绪,如市场卖方关注度、研究报告内容、分析师预测共识、交易量以及媒体评论等。此外,逆向投资者亦会投资较另类的金融工具,如信用违约互换及卖出逆向期权等,透过总体趋势逆转以获取较大回报,相反价值投资者只投资于单一股票或资产。

总括而言,做出正确的逆向投资或能带来可观回报,特别是在市场泡沫或出现过度反应时。然而紧记得在采用逆向投资方法前,必需进行严格的分析,不能使自己陷于过度乐观或悲观。逆向投资者需具备计算出资产内在价值的能力,知道大多数的市场参予者在做什么,并发现市场的错误,以及承受与逆流而上的长期心理压力,因为需要长时间才可实现结果。最后,投资者亦不应该盲目地采用逆向投资方法,为反而反也是愚蠢的投资策略。

「与群众看法不一致,并不代表你是对或错。只要你的数据和分析是正确的,你便是对。」-沃伦·巴菲特

相关文章

随时随地配置全球资产

查询电话

852
3896 3896

香港北角英皇道101号15楼1501室

星期一至五(公众假期除外)09:00 - 18:00

版权所有 © 2019 御峰理财有限公司。保留所有权利。