御峰通讯(第795期)- 贸易谈判结果对市场的影响

2019-02-11 04:25
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2019年2月11日 第795期

環球市場動態

股市

  • 美國:美國多間公司盈利均勝預期,包括Google母公司Alphabet、硬件公司Seagate及Estee Lauder等,帶動美國股市。但繼上週四特朗普表示不會與習近平在3月1日前會晤後,美股隨即下跌。全週計,道指升0.17%,報25,106.33點。標普500指數升0.05%,報點2,707.88。納指升0.47%,報7,298.20點。
  • 歐洲:企業業績不理想,加上歐盟下調歐元區經濟增長預測。全週計,英國富時100指數升0.73%,德國DAX指數跌2.45%,法國CAC40指數跌1.15%。STOXX 600指數全週跌0.46%,報358.07點。
  • 亞洲: 自上週四特朗普表示不會與習近平在3月1日前會晤後,市場再次擔心中美貿易談判進展。全週計,日經225指數跌2.19 %,報20,333.17點。MSCI 亞太區指數跌0.88 %,報154.88點。

債券

  • 美國:自上週四特朗普表示不會與習近平在3月1日前會晤後,市場再次擔心中美貿易戰進展,美國國債價格普遍上升,資金流入債市避險。全週計,美國10年期國債孳息率跌5個基點,報2.634%。
  • 歐元區:英國央行和歐盟執委會同時發布悲觀的景氣報告,市場再次擔心歐洲經濟,資金流入債市避險。全週計,德國10年期國債孳息率跌8個基點,報0.086%。

商品

  • 油價:因為全球經濟增長有放緩迹象,加上中美貿易前景不明朗,市場對全球原油需求放緩的擔憂重燃。全週計,紐約期油跌4.60%,收報每桶52.72美元。

貨幣

  • 美元:環球經濟跟美國仍有差距,加上英國脫歐計劃仍未有解決迹象,令英金鎊及歐元受壓。全週計,美匯指數升1.107%,報96.637。
  • 中國:上週四特朗普表示不會與習近平在3月1日前會晤,人民幣隨聲下跌。全週計,人民幣兌1美元跌0.153%,報6.745。

與經濟相關新聞

  • 美國:特朗普表示他不會在3月1日的貿易談判最後期限之前與習近平會晤,並重申與中國的貿易協議必須包括結構性變革。
  • 美國:美國政府本周再度陷入停擺的風險陡增。國會圍繞邊境牆預算進行的談判已於周六晚間破裂,共和黨與民主黨目前暫時停止了溝通。
  • 美國:舊金山聯儲行長Daly表示,由於金融狀況持續收緊,對於未來加息保持耐心是有道理的;聖路易斯聯儲行長Bullard也表示聯儲會無需加息。
  • 美國:特朗普提名財政部高級官員馬爾帕斯出任世界銀行行長。馬爾帕斯稱,世界銀行應把更多資源投入較貧窮國家,給中國的貸款將下降。
  • 歐元區:歐盟下調了歐元區經濟成長前景,英國和澳大利亞央行也在維持基準利率不變後調低經濟增速預測。
  • 歐元區:英國首相特里莎·梅本周將要求議會給她更多時間重新談判脫歐協議,並承諾不晚於2月27日進行脫歐投票。
  • 歐元區:意大利統計局公布,意大利去年12月工業生產按月下降0.8%,市場原先預期回升0.4%。
  • 日本:日本內閣府調查顯示,日本2019年1月服務業現況指數由46.8降至45.6,市場原先預期回升至48.3。
  • 日本:日本財務省公布,日本去年12月經常賬盈餘環比收窄40%至4,528億日圓,但不及市場預期的盈餘收窄至4,693億日圓。
  • 南韓:南韓央行(BOK)數據顯示,截至2019年1月底,南韓外匯儲備總額連增第三個月至4,055.1億美元,按月續增18.2億美元。
中國市場動態
經濟相關新聞
• 中國副總理劉鶴本周四和周五將在北京與美國貿易代表Lighthizer、財長努欽舉行新一輪經貿磋商。

• 國家文化和旅遊部公布,經中國旅遊研究院綜合測算,今年春節假期實現旅遊收入5,139億元人民幣,按年增8.2%。

貿易談判結果對市場的影響

對市場而言,貿易談判結果將主導2月份市場的行情。本週美國貿易談判代表再度訪華,與中國劉鶴進行會面。90日的談判期到達尾聲,中美貿易關係是否有新進展至為關鍵。不同的結果將對市場產生極具差異的變化。

中美關係並非一切

踏入2019年第一個月,中國經濟資料進一步走弱。前瞻指標PMI資料連續兩個月低於牛熊分界線,預示今年上半年中國經濟增長面臨困境。美國企業業績亦反映中國需求疲軟。工程機械龍頭和顯卡晶片製造商都因中國需求不佳下調2019年業績展望。兩大經濟體都已經被緊張的貿易關係所拖累。
經濟疲弱並非只因為中美貿易衝突。中國去杠杆政策、英國脫歐、美國政府關門都影響經濟前景。即使中美能夠達成協議,貿易戰所帶來的負面衝擊已經造成不可修復的影響,特別是供應鏈和企業投資領域。不過,市場仍然需要中美協定來改善投資氣氛。

貿易協定的情景分析

中美談判的焦點有兩個:一是關稅領域,另一個是智慧財產權和科技補貼。因此,我們預期3月份將出現以下三種情景。最悲觀的情景在於貿易談判破裂,美國啟動關稅保護。折中的情景是中美達成短期關稅協定,將智慧財產權和科技談判內容延遲至未來。最樂觀的情景是達成關稅和智慧財產權的長期協定。

在最悲觀的情景下,風險資產將會面臨拋售,而資金將流入避險資產。日圓將會升值,而長期國債收益率將會下跌,黃金亦會上升。相反,新興市場資產和澳元將會下跌,全球股票市場將會錄得跌幅。折中的情景將會延續年初以來的的升浪。低估值市場指數繼續受惠樂觀的投資情緒。投資者需要留意3月底英國脫歐風險,英鎊和歐元將成為市場下一個催化劑。最樂觀的情景會令市場重返亢奮模式,全球股市將會有機會再次挑戰去年高位。

政治優先是現實選擇

回到談判細節,市場對中美達成協議的結果過於自信。首先,協議或流於表面和形式,長期投資將會受助于貿易戰所做成的創傷。其次,中美領導都是強勢風格,其執政歷史都缺乏放棄核心利益的記錄。奢望中美因為經濟短期下滑而放棄未來產業領導地位並不現實。

指數投資之父貢獻良多

領航投資(Vanguard)創辦人、指數投資之父博格爾(John Bogle)上周離世,香港媒體報道不多,只有兩份財經報紙較大篇幅(半版)報道,實有愧香港所謂國際金融中心的美譽。博格爾是金融業的殿堂級人物、基金界巨人,今天普羅大眾都可以低成本投資基金,要多謝博格爾的堅持…..

炒科技股 要睇實呢個指標!

御峰理財研究部在東方產經「專家點評」專欄中表示,自2009年開始,標普500指數的企業已用了5萬億美元來回購股份,令流通的股份數目創20年新低…..






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