iFund- 短期债息率有上升空间

2019-03-19 10:20
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我们预期短期利率未来存在上升空间。直至美联储局改变其决策模式,我们更为青睐年期较短的债券和货币市场工具。

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12月,每一位投资者都视鲍威尔为市场的白武士。但是,在12月美联储局议息会议声明公布之后,任何依赖这一信念的投资者都变得失望。美联储局确实下调了2019年经济预测0.2%,至2.3%。投资者对加息步伐过于乐观,意味市场对短期债息存在错误定价。

美联储局利率和市场预期中值(%)


资料来源:御峰理财/iFund;彭博

美联储局看重就业市场多于金融状况

如果投资者有完整阅读议息会议的声明,不难理解为什么美联储局并未大幅改变政策利率预测。美联储局认为经济活动仍然“处于强劲增长势头”和通胀前景并未出现“过多变化“。紧张的就业市场和工资增长环境令美联储局继续其加息周期。

金融状况亦是美联储局宏观模型的重要输入变量之一。近期金融状况变紧已经开始影响模型的输出结果。但是,美联储局的反应则较投资者预想中轻微。

美联储局不关系你的投资结果

尽管议息会议声明和鲍威尔言论都确认他们正在留意市场变化以及如何影响经济活动,但是这并不意味美联储局关注每个人投资的得与失。美联储局关注的焦点是大众领域。

美联储局并未对温和下调的经济预期作出反应,特别是在市场大幅下调加息预期的背景下。这意味美联储局对经济数据变化的边际反应变得更迟钝。只有经济前景进一步甚至大幅下滑,美联储局才会承认高估加息步伐。

如何解读2019年美联储局的信息?

经济预测存在风险,这取决于假设是否会出现变化。如果这些风险变成现实,美联储局毫无疑问会继续下调经济预测。但是,增长放缓并不代表美联储局2019年会停止其加息步伐。

美联储局较难改变其决策机制。上面两个原因令美联储局的决定较市场预期更为鹰派。我们预期短期利率未来存在上升空间。直至美联储局改变其决策模式,我们更为青睐年期较短的债券和货币市场工具。

3个月Libor走势图

资料来源:御峰理财/iFund;彭博

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