iFund- 美国政府停摆会否为股市带来重大冲击?

2019-03-19 10:22
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我们认为投资者无须过度担心本周末的潜在停摆风险,股市虽然可能因此而短期变得波动,甚至下跌,但对长期表现来说影响应只属轻微,另外我们预计除非停摆持续到明年1月中才可能对美国经济产生较大的影响。

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美国政府停摆将进入最后倒数三天,由于特朗普总统和民主党仍然没有就美墨边境围墙的拨款达成共识,大约四分之一的美国联邦政府将局部关闭。而尽管参议院共和党人正积极从中斡旋及拟定各种替代方案,但特朗普态度仍然强硬,并坚持如果国会不通过50亿美元拨款,他会为关闭政府而感”自豪”。市场担心美国政府停摆风险上升将可能拖累美国经济前提下,标准普尔500指数继上周下跌1.2%后,周一再急挫约2.1%。

投资者应否忧累政府停摆?

自1976年以来,美国联邦政府曾出现19次停摆。期间,标准普尔500指数上涨10次,下跌9次,但若以自1995年最近6次停摆来看,股市上涨的次数较多。而标准普尔500指数在19次实际停摆期间,回报的中位数是0.0%,平均回报率则为负0.5%。但是,如果我们考虑到股票市场通常在停摆事件前已预先作出反应以及在预算危机结束后的延续表现,我们的计算将调整至从关闭前3个交易日起到结束后的3个交易日,经调整后所得出的回报中位数和平均回报率将分别略微改善至0.6%和负0.2%。

标准普尔500指数自1976年以来的平均每日回报是0.04%,与上述两组结果比较,都显示美国政府停摆对股市只有轻微的的负面影响,并没有如大部份投资者所预期般大。另外,对于停摆,我们亦有以下的一些发现:

  1. 停产前后股票市场的波动性明显增加;
  2. 关闭的持续时间一般从2天到23天,并不会持续超过一个月;
  3. 长时间的停摆通常会引致标准普尔500指数出现更明显的下跌。在持续超过10天的六次停摆中,标准普尔500指数下跌五次,平均收益率为-2.9%;
  4. 根据奈德戴维斯研究公司(Ned Davis Research)的数据,关闭通常会使美国国内生产总值下降0.3%。

图一.自1976年以来标准普尔指数在政府停摆期间的回报表现

资料来源: iFund/御峰理财,彭博社

总括而言,我们认为投资者无须过度担心本周末的潜在停摆风险,股市虽然可能因此而短期变得波动,甚至下跌,但对长期表现来说影响应只属轻微,另外我们预计除非停摆持续到明年1月中才可能对美国经济产生较大的影响。此外,与2013年的停摆发生在美国债务期限到期之前不同,国会已经将债务期限延至2019年3月1日,今次停摆暂时没有面临债务上限风险,预计影响将较2013年小。

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