把握风平浪静的时机

2018-11-02 02:16
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内地证监会主席用『风平浪静好行船』形容今年资本市场发展的基调。本周,尽管美联储局如期加息,但无上调2017年预期加息次数,为港股市场再提供近两个月风平浪静的资金环境。在美联储局加息靴子落下之际至下次议息会议,港股市场收益风险比仍然吸引。



过去两周,市场预期快速追上美联储局加息步伐,已经反映年内加息三次的情景。本轮鸽派加息之後,美元走弱而非走强,显示资金仍然青睐风险资产。由於短期美联储局不会明确传递加息信号,通胀走高会令欧洲存在加息压力,美元短期受压。因此,目前投资港股无需过滤资金面的风险。



中港市场目前最大的焦点在於3月份固定资产投资增速能否延续升浪。笔者对此持乐观态度。首先,从前瞻指标来看,2月份官方和财新制造业PMI为51.6和51.7,连续7个月处於牛熊分界线上方。



固定资产投资料续升

其次,1-2月份规模以上工业增加值增长6.3%,同样超出市场预期。另外, 重型机械丶用电量丶铁路货运指标数据都录得大幅度按年增长,投资者亦能发现不少乐观讯号。。



如果4月份公布的3月经济数据超过预期,中港股市将再迎来一波升浪。其中,一些存在预期差的投资机会弹性更高,可以获得更多超额回报。



留意产业链中游

首先,存在预期差的投资机会来自於产业链中游的制造业,如钢铁丶建材等。一方面,这些行业企业透过补库存,享受原材料升幅带来的资产重估升值空间。另一方面,如果这些原材料能够生产完成订单,证明上游价格升幅可以传递至中游,这些行业的估值将会进一步上调。



除此之外,被市场低估的亦包括一二线城市的购买力。原本市场认为,受到政府限购政策,房地产销售量将会放缓。但是,从近期数据来看,市场格局出现分化。一线和有政策限制的二线城市销售量同比大幅下跌,但无监管政策和部分三四线城市销量同比录得大幅增长。



这种趋势有望在上半年可以延续。一方面,三四线城市楼市销量受惠一二线劳动力购买力外溢,存在一定的真实需求。另一方面,三四线楼市去库存符合政府三四线城市楼市去库存的政策,预计不会有过多负面政策出台。



最後,中国智能手机升级速度亦快於预期。行业龙头开始采用双镜头设计不足半年,中国本土智能手机生产商已经跟随推出双镜头模型,为手机零部件企业带来机会。由於不同本土品牌竞争非常激烈,各大品牌需要紧贴龙头维持市场地位,引入龙头企业的最新科技。因此,生物识别丶声学丶芯片丶屏幕玻璃等部件生产商未来将迎来股价的催化剂。



官方(黑)和财新(黄)制造业PMI走势图

资料来源:彭博



首两个月中国房地产销售数据

资料来源:花旗研究


亚太区主要股市本周变动

资料来源:彭博
数据截至2017年3月17日下午4时

亚太区主要股市年初至今变动

资料来源:彭博

数据截至2017年3月17日下午4时

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