牛市三期 群股乱舞

2018-09-07 06:56
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希玛眼科3309招股,细细粒容易食,凭着两个潮州老乡的名字——大股东名医林顺潮、腾讯0700主席马化腾参股,便吸引无数股民竞入表、超额认购近1600倍,成为2007年以来的新股超购王。上市后股份仍受追捧,股价在4天时间便高见19.90元,是发售价2.90元的6.9倍,大有大跃进年代那超英赶美、一天等于20年的气概。

行医和上市充满矛盾

牛市三期,股民喜欢炒新股,新股超额认购和急升,都是寻常事。牛市新股受欢迎,和公司经营状况无关。正所谓造势不如趁势,小米主帅雷军名言「站在风口上,连猪都会飞」。香港的新股超购王冠军米兰站1150,在2011年上市时,超额认购2180倍,纪录保存至今,但公司业绩呢?不消提。

希 玛眼科另一敏感话题,是行医和上市的矛盾,但这话题乏人关注。悬壶济世,为人治病,是公共服务,一旦把业务上市,为股东谋利益,事事向钱看,病人成为生财 工具,问题丛生。北望神州,大家便明白问题所在。识者或说,美国大量医疗集团已经上了市,又不见得有问题。而在香港,希玛眼科不是第一家上市医疗集团,没 有上市的私家医院也有滥收费用。美国医疗问题,已经成为政治问题。克林顿在1992年提出医改不成功,奥巴马在2010年获国会通过的医改,现在随时给特 朗普改得面目全非。香港嘛!大家已经麻木,习非成是,又是不消提。

港股开始出现消耗性上升

牛市三期,股市必定创新高,恒生指 数终于在上周创出历史高位。2007年的港股直通车新闻,把恒生指数一直往上推,到10月30日创出31,958点历史高点。之后港股直通车没有出现, 2008年又有雷曼倒闭引起的全球金融海啸,恒生指数急泻至2008年10月27日低见10,676.29点,短短1年的时间累积下跌66.6%。足足等 了10年,恒生指数在1月19日以全日高位32,254.89点收市,同时创下历史最高点数及历史最高收市点数。

恒指刚创新高,舞继续跳, 还没到终场。今天市场基本面仍健康,未到疯狂。现在大市市盈率(P/E)14倍,是历史平均,远远未到2007年的23倍高位。市帐率(P/B)1.4倍 更是2007年3.7倍的一半不到。而且现在环球经济一片光明,欧美各国股市都是牛气冲天,不是香港独有。去年香港股民依然是惊弓之鸟,投资战战兢兢,行 情是八二分(较中国A股的九一分稍好),升幅集中在小数大蓝筹,不是普涨。第四季度才见到市场情绪扭转,股民愈来愈乐观。过去1个月,恒指升了10%,市 场出现消耗性上升。

消耗性上升是牛市三期最后阶段的现象。股价直线上升,大涨小回,成交亦伴随股价创新高。这个阶段市场波幅会放大,股价会脱离基本因素,市场会有点疯狂。消耗性上升能够维持多长时间,天晓得。衷心一句:持盈保泰,小心为上。

陈茂峰博士 CFA, CFPCM 御峰理财董事总经理
(原刊于2018年1月23日《 明报 》)

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