区分科网龙头困境和科技业前景

2018-09-18 03:01
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科网龙头企业业绩低于预期,触发美国科技股走弱。7月,摩根士丹利策略师Lisa Shalett指出今年领先者将会变为落后,科技股是其中之一。面对科技股行业龙头及指数高位调整,投资者是走是留?

年初至今纳斯达克指数走势图

数据源:彭博

年初至今FANG+指数走势图

数据源:彭博

过去数年,科网龙头迅速发展离不开政府的支持。步入寡头阶段,科网龙头开始逐渐影响日常生活,亦被监管机构所盯上。

面临四大监管风险
当前科网龙头面临四大监管风险。其一,科网龙头开始需要对其平台的内容负责,应付监管机构的审查。企业需要额外招聘人手,甚至需要付出罚款来解决问题。其 二,环球科网龙头亦被非所在地监管机构所关注,面临反竞争法的审查。其三,科网龙头企业的税收优惠开始减弱,甚至监管机构开始对大型科网媒体企业征税。税 赋加重对科网龙头企业业绩造成负面影响。最后,数据保护成为科网龙头新的成本负担。

科网龙头股面临获利离场的压力。一方面,如果科技企业业绩不如预期,科技股就会面临获利的卖压。展望未来数月,由于美元开始升值,科技企业的海外收入转换 为美元后数字就会下降。这种情景值得投资者注意。在第二季业绩期中,就有科网龙头企业业绩不符合预期,导致股价大幅下跌,甚至拖累整个科技板块的表现。

另一方面,标准普尔和MSCI正在考虑改变环球行业分类,其中信息科技、非必需消费和电讯服务影响较大。2018年9月28日,过去从属于信息科技和非必 需消费品等部分子行业会连同电讯行业构建新的通讯服务(Communication Services)行业。这一次改变后,根据MSCI和美银美林的统计预测显示,美国信息科技股占比会从26%下跌至21%,而非必需消费品行业占比会从 13%下跌至10%,而新的通讯服务行业比重会升至10%。科技股四强有三只将会纳入新的通讯服务行业中。

GICS行业分类准则改革前后美国行业市值占比

数据源:美银美林;MSCI

科技创新企业潜力大
业绩变化和板块调整都会引起资金变动。目前资金集中于科技股等少数获取超额收益的板块和股票。一旦市场风格出现变化,主动和被动持仓抛售都会引起股价剧烈波动。投资者需要密切监控组合风险。
政府监管科网龙头并不代表政府不支持科技创新。相反,政府希望透过科技创新改革传统产业开启新的投资周期。其中,人工智能、工业自动化、新能源汽车、基因等生物科技等主题都具备发展潜力。对比科网龙头,这些科技创新企业处于初始阶段,面临更多不确定性以及更高回报潜力。

总括来讲,目前面对科网龙头监管风险和流动性压力,投资者宜减持科网龙头股的配置,规避市值权重较高的龙头股份。长远来看,投资者可将获利资金部署一些科技新技术股票组合,透过分散投资规避单一企业和技术的风险,捕捉长期增长潜力。

亚太区主要股市本周变动

数据源:彭博
数据截至2018年8月3日下午4时

亚太区主要股市年初至今变动

数据源:彭博
数据截至2018年8月3日下午4时

御峰理财研究部投资组合经理林昱钧
(原刊于2018年8月4日“信报”)

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