美金融股再迎顺风环境

2018-09-06 08:04
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市场忧虑主要央行加息收水。但是,经济增长丶利差扩宽都有利於金融股的前景。目前,监管放松丶息差变阔丶风格切换形成有利金融股的三大顺风环境。投资者可趁短期市况波动转换投资组合,争取获得相对收益。



近期,美金融股表现领先。标普500银行板块指数与信息科技指数的2016年初至今的回报差额开始出现收窄。顺风环境令银行股继续成为再通胀交易的最佳标的。一旦市场下半年重燃再通胀期望,金融股有望创造绝对收益。



放松监管释放派息空间

过去两周,美国全部银行和券商都通过美联储局根据多德弗兰克(Dodd-Frank)监管法案要求下的压力测试,提振金融股的信心。这个成绩亦是2011年首次进行压力测试以来最佳结果。同时,美联储局亦批准这些银行的资本回报计划,随即多间银行宣布派发股息或宣布回购。



摩根士丹利预计,2017年至2018年美国银行预期派息和回购金额较市场一致预期高13%至28%,未来两年大型银行盈利可分别提升1%至2%,而其股息可望录得11%至12%的增长。



央行货币政策正常化的目标在於重新拓宽长短利差,增加期限溢价,从而恢复长期投资的潜在收益。过去两周,央行言论较市场预期更为鹰派。美国和欧洲的长短期限利差都有不同程度变阔。其中,美国10年期与2年期国债利差较6月中美联储局议息前拓宽17基点,德国10年期与2年期国债利差近期亦有所拓宽。长短利差变宽有利银行获得更高息差收入。



除此之外,欧洲银行业亦传来喜讯。西班牙和意大利银行先後接受大规模整改,并引入政府资金进行救助,满足其在经济状况意外恶化时的资本需求。意大利政府承诺斥资170亿欧元打救当地两间地方银行,是意大利历来最大规模的救助行动,消除欧洲金融市场的不明朗环境。



德美长债利出现收窄

这一种模式有效提振市场对欧洲银行的信心,欧洲银行信贷违约互换价格显着下跌。德国和美国长年期国债利差亦出现收窄,标志欧元区银行困局进一步得到舒缓。



自3月中旬新医改法案遭搁置後,特朗普带来的再通胀交易走势疲软。目前,医改法案已经递交至众议院审议,仍有几位共和党议员并不同意当前方案。不过,考虑到特朗普已经放低政策预期,以及共和党2018年中期选举需争取更多选票,方案有意外通过的可能性。一旦医改获得通过,市场将会重燃税改的期望,可刺激已消沉数月的再通胀交易,金融股有望受惠。



标普500指数金融股(黄)和信息科技(绿)指数及相对走势图

资料来源:彭博



亚太区主要股市本周变动

资料来源:彭博

数据截至2017年7月7日下午4时

亚太区主要股市年初至今变动

资料来源:彭博

数据截至2017年7月7日下午4时

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