非油组产油国加入减产队列

2018-11-02 02:16
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在油组(OPEC)承诺自2017年1月起减产120万桶/日之後,非OPEC亦於本周末达成一致协议,将削减每日产出55.8万桶。这是OPEC与非OPEC产油国15年来达成的第一个减产协议。受此刺激,原油价格突破55美元大关,挑战60美元关口。

纽约原油期货走势图 

资料来源:彭博

多方合作舒缓执行忧虑

尽管11月底OPEC达成减产协议,市场仍然忧虑各国执行情况未必如逾期理想。但是,多方表态改善市场的预期。首先,非OPEC产油国加入减产行列,舒缓市场仅依赖OPEC减产的忧虑。多年後OPEC再次与俄罗斯达成合作,亦令市场相信供应可望进一步得到控制。其次,在非OPEC达成减产协议後,沙特能源部长作出出乎意料的表态。沙特方面表示,沙特将会减产至11月30日承诺的水平,如果市场需要,沙特可以将产量减至1000万桶/日,这意味沙特减产幅度将超过其承诺水平。沙特的表态令市场相信各方对原油供应再平衡的决心。

俄罗斯股市延续升浪

自OPEC达成减产协议後,油价下行风险被打消,俄罗斯一举突破今年中以来的震荡区间。油价进一步上涨,令俄罗斯企业盈利进一步得到改善。特别在俄罗斯经济即将走出衰退下,乐观情绪将推高俄罗斯股市的表现。除油价提振企业每股盈利之外,我们在信报专栏《油价稳定利俄罗斯股市》一文中提及,增加派息丶修复美俄关系都会增加俄罗斯股市的估值。

俄罗斯股市走势图 

资料来源:彭博

留意美页岩油企业

油价进一步上涨,将惠及美国页岩油生产企业。10月份,页岩油钻机数目出现周期拐点,意味部分低成本页岩油企业开始增加生产。随着最近两个月OPEC和非OPEC分别达成减产协议,油价上升极有可能确认这一次转向。因此,能源企业重回市场的视野。一方面,油价上升可以令上游企业原油库存得到价值重估,提高企业的价值。另一方面,油价上升令企业重新投入生产,销售收入上升亦会逐步反映至盈利当中。

美国高收益债券资产类别亦会受惠油价上升。不少能源企业债券过去被降级至垃圾级别,所以这一组别与油价相关性较高。在当前债券面临加息带来的利率风险下,能源企业信用利差将会为债券价格带来一个缓冲。尽管债券资产前景短期并不乐观,但是美国能源企业高收益债券将成为例外。

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