通胀资产被低估 掘金良机

2018-11-02 02:16
分享
  • 分享

中国生产物价指数PPI同比上涨0.1%,结束同比连续54个月下降的趋势,是自2012年3月以来首次由负转正。与此同时环球方面,今年以来受惠通缩的债券资产回报屡次创下历史新高。当前通缩资产被市场高估,逆向投资者是时候开始发掘受惠通胀的资产。



年中以来,决策者和市场逐步形成一个共识。当前货币政策的边际效用正在下降,财政政策对经济的刺激作用更为明显。


欧日重心转向财政政策

成熟市场方面,市场预期美国12月将会加息,但是加息进程维持缓慢步伐。在近期总统选举辩论中,两位候选人都提出一系列基建等支持计划。无论何人就任,财政政策都倾向积极方向。欧元区和日本央行显示出刺激通胀的决心,但从日本近期政策走向来看,重心已经开始转向至安倍政府的财政刺激计划。



新兴市场方面,中国放宽财政赤字限制,同时加码基础设施建设投资,有助於继续提振生产物价指数,改善通胀低迷的前景。尽管印度丶巴西等国家预期实行财政纪律计划,不过这些国家已经拥有较高的通胀率。印度和巴西9月份通胀率仍然为4.31%和8.48%。



美联储局以核心个人消费支出增长PCE作为通胀目标的指标。8月份最新核心个人消费支出同比增长1.7%,低於核心消费物价指数CPI同比增长2.3% 。因此,美联储局有可能较市场更低估通胀的指标。



除此之外,如果不扣除食品和能源价格的影响,8月PCE和CPI分别为1.0%和1.1%,显示当前通胀数据受到去年油价大幅下滑的影响。自今年2月以来,大宗商品价格已经开始反弹,预期未来半年通胀数据将不再受到低基数的影响。



在预期政策和市场焦点转移下,资金亦会开始转向部署受惠通胀的资产。债券方面,传统通胀挂鈎债券(TIPS)可以提供通胀保护,当前10年TIPS打和(盈亏平衡)率约为1.64%,离美联储局2%通胀目标有升值空间。其次,新兴市场本币主权债券亦具有票面利率的优势,即使面临利率上升,亦能维持稳定的现金流。不过,这一类债券对美元投资者而言,则需要面临额外的汇率风险。



商品价反弹惠及新兴市场

如果通胀的背後驱动因素是大宗商品价格反弹,新兴市场股票最能够受惠。今年,市场已经开始调升新兴市场的潜在经济增长水平,新兴市场企业盈利获调升的机会亦在上升。除此之外,新兴市场相较於成熟市场的额外回报与大宗商品价格相关性较高,因此增持新兴市场可以获取大宗商品价格反弹的回报。



通胀前景亦令资金在不同股票板块产生轮动。一般而言,周期性股份能够受惠通胀上升。不过,值得留意的是,部分周期性企业仍处於产能过剩阶段。即使产品价格上升提振收入,但亦面临成本上升到状况。



美国CPI和核心CPI走势图

资料来源:彭博



彭博商品指数走势图

资料来源:彭博



亚太区主要股市本周变动

资料来源:彭博
数据截至2016年10月14日下午4时

亚太区主要股市年初至今变动

资料来源:彭博

数据截至2016年10月14日下午4时

相关文章

随时随地配置全球资产

查询电话

852
3896 3896

香港北角英皇道101号15楼1501室

星期一至五(公众假期除外)09:00 - 18:00

版权所有 © 2019 御峰理财有限公司。保留所有权利。