监管趋严 A股行情难突破

2018-11-01 09:14
分享
  • 分享

上周,媒体披露内地可能公布史上最严的银行理财新规,打击影子银行活动。媒体披露的信息符合今年以来证券市场的监管趋势,一旦属实,A股存量资金将受到冲击。短期间,内地A股将维持震荡行情。

年初至今,监管层初露「严管」迹象,每周都公布违反法律以及市场法规人士的新闻公告。在MSCI再次拒绝将A股纳入新兴市场指数之後,监管层开始着重从制度上建设A股市场。

打击重组套利
通过增发股份注入资产形成商誉,是A股过去常见的获利模式。6月份,证监会发布关於资产重组谘询意见。其中包括加大购买方融资难度,增加原有股东丶新控制股东以及新股东的锁定期,注入资产的估值需要多方核算,复牌前召开新闻发布会。

完善退市机制
新规打击市场现存的「壳股」价值。由於缺乏资产重组套利驱动,「壳股」市值不再被炒高,劣币驱逐良币的影响亦会逐渐消失。不过,短期而言,市场上的定增资金规模就会萎缩,投机资金亦会退出寻找新投资方向,对市场存量资金造成压力。

与清理「壳股」配套的监管是完善市场退出机制。同时,证监会特别强调信息披露以及相关保荐机构的责任。7月份,证监会宣布财务造假的上市企业启动强制退市呈现。保荐人亦宣布符合赔偿资格的投资者可以获得先行赔付的资金。完善退市机制同样有利於投资者重新青睐优质股份。

严控杠杆规模
2015年A股第一轮股灾,强行平仓潮令超过半数A股处於暂停交易状态。步入2016年,「熔断机制」再一度令市场暂停交易。监管层将这一问题的矛头直指杠杆规模上。自2015年股灾起,监管层开始降低场内融资规模和场外配资规模。最新交易所融资规模占流通市值比已从高峰10%回落至不足5%。

打击场外配资同样是一把双刃剑。短期来看,现有股票市场存量资金遭到进一步的压力。不过,长期而言,规范资金来源有助降低期限以及投资目标错配风险。

以这一次银行新规为例,银行理财资金普遍投资期限较短,与股票投资周期并不匹配。同样,银行理财资金投资目标以绝对收益为主,追求稳健的收益。当下的股票环境亦难以提供这样的收益。

投资者亦不要忘记万科事件所引发保险资金的问题,这个计时炸弹亦需监管层去安全引爆。由於内地保险资金负债久期远低於海外保险,配置股票未必符合其投资周期。加上内地保险资金规模急速扩大,激进投资可能偏离传统保险投资收益目标。

总括来讲,监管趋严对场内资金形成负面影响,部分被炒上天的中小创垃圾股更是可能面临一定的结构性冲击。如果投资者意识到套利机会欠奉,部分资金将会进一步流入绩优蓝筹股。

A股融资规模走势图

资料来源:摩根士丹利

亚太区主要股市本周变动

资料来源:彭博
数据截至2016年7月29日下午4时

亚太区主要股市年初至今变动

资料来源:彭博
数据截至2016年7月29日下午4时

相关文章

随时随地配置全球资产

查询电话

852
3896 3896

香港北角英皇道101号15楼1501室

星期一至五(公众假期除外)09:00 - 18:00

版权所有 © 2019 御峰理财有限公司。保留所有权利。