美企盈利易有惊喜

2018-11-01 09:14
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美国企业马上展开2016年第一季度业绩公布期。Factset预计,2016年第一季度标普500指数企业盈利下跌8.5%,是金融海啸後首次录得连续四个季度负增长。对比2015年底,现时预期盈利大幅下调9.3%。当前企业盈利被分析员过分低估,两大因素未被纳入预期之内。公布业绩後,企业有望被提升盈利预期。 
  
2016年第一季度全行业企业盈利遭到下调 

资料来源:Factset

 

央行终结货币战 

三月份金融市场最重要的变动在於央行的表态,从过去意在汇率贬值转移至其它传导机制。三月初,欧洲再度下调利率,同时扩大资产购买规模和范围,但是欧洲央行行长德拉吉表示再次下调利率的可能性不大。相较汇率贬值,欧洲央行更在意区内信贷机构传导机制是否有效。日本方面,三月份央行维持利率不变,黑田东彦强调央行政策不以汇率为目标。 

与此同时,三月份美联储局下调2016年底加息预期,维持缓慢加息的步伐。全球出现货币战可能性开始降温,押注利差交易的资金开始离场。进入2016年以来,美元指数和美国加权贸易汇率都出现回落,有助於强化美国企业基本面。 

中国经济出现「小阳春」

一系列数据显示中国经济在上半年出现反弹。企业开工早过往年,1-2月份中国规模以上工业企业利润同比增长4.8%,扭转2015年同比下跌的趋势。3月份,中国官方制造业PMI指数为50.2,自去年8月以来首次回到牛熊分界线以上。而3月财新制造业PMI指数同样升至49.7,创13个月的新高。 

经济数据好转之後,人民币近期亦较年初强势。相较2015年底,人民币汇率兑美元升值约3%,有助於美国企业在华收入的表现。

 

指标显示美元兑人民币回落 

资料来源:摩根士丹利

 

截至3月31日,美国企业预测市盈率为16.6倍,较10年平均值14.2倍高。市场价格所前瞻的每股盈利为124.43美元,高於市场一致预期120美元,显示当前市场价格已经反映美国企业盈利惊喜。在低增长高波动的市场环境中,美股的经风险调整後回报并不吸引。投资者仍需主动寻找美股的行业机会。除了具有强劲现金流的优质企业之外,投资者可留意价值型股份对增长型股份的折让。

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