美国IPO周期回落风险警示

2018-11-01 01:37
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从历史来看,IPO发行数目和金额呈现周期性特徵。过去一年,美股IPO发行数目和金额出现明显的转折点。相较2014年,2015年美国企业IPO发行数量减少137间。IPO发行金额则减少283亿美元,约占2014年的一半。IPO发行周期对股票市场是否有启示作用?

Michelle Lowry 2003年在Journal of Financial Economics论文中统计1960至1996年美国企业IPO数据显示,企业对资本的需求和投资者信心对IPO发行金额周期起伏起到重要的作用。所以,投资者可以通过IPO发行周期的指标来观察经济和投资者信心周期。

从最近15年来看,IPO发行周期更能够反映经济运行趋势,原因在於企业更依赖股权市场融资,资本对经济周期影响越来越重要。2001年和2008年,美股IPO发行数目分别较上年减少约2/3和3/4,而当年美国经济都录得双底衰退。所以,投资者应该留意2015年美股IPO发行额大幅减少这一重要转变。

今年以来,IPO发行额减少这一趋势并没有改变。截至2016年2月19日,仅有3间美国企业上市,在2009年以来相同时期最少的一年,而2015年同一时期已经有20间企业发行IPO。

反映投资者信心疲弱
市场波动亦令IPO发行企业望而却步。截至2月19日,波动率指标标普500VIX指数上升至23.5,较2015年平均水平16.7高出6.8,显示今年股票市场较去年更为波动。在市场波动下,投资者信心疲弱。今年以来,12间美国企业宣布暂缓IPO上市进程,数目是2008年以来的新高。5间企业更公开承认市场过於波动以及市场气氛悲观是暂缓IPO进程的主要原因。从估值前景角度来看,如果上市企业股东认为市场给予估值过低,不能满足其预期,暂缓IPO符合他们的利益。所以,暂缓发行IPO企业的数字反映当前市场信心疲弱。

展望未来,Factset数据显示,今年以来美国约有17间企业提交IPO上市申请,但仅有3间企业成功上市,数据是2009年以来最低水平。不过,全球IPO市场却相对乐观。

今年以来,全球合计有77间企业提交了IPO的申请,申请数字是自2008年的最高水平。值得留意到是,印度和日本分别有18间企业申请上市,数目约占总数的一半。

总括来讲,2015年美国企业IPO数字锐减警示投资者美国经济周期可能走近尾声,加上市场波动导致IPO周期进一步下行。相对而言,全球IPO前景则较美国市场乐观,反映全球经济复苏周期处於更有利的位置。

美国企业IPO数量(绿)和金额(蓝)


资料来源:Factset

历年(1月1日至2月19日时期)美国企业暂缓IPO数目


资料来源:Factset

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