深挖沪港通股票清单

2018-11-01 01:37
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从5月港股反弹开始,到上周盘中恒指突破25,000大关,内地稳增长政策丶第二季度经济回暖丶外围资金流入接力令恒指创下今年新高。不过,第三季度经济增长是否能够继续达到7.5%的目标,市场已经开始持有不同的看法。作为第四季度的主要话题,「沪港通」能否握住中港股市的接力棒呢?

一石激起千层浪,上周内地央行公布7月份信贷数据令市场大跌眼镜,社会融资规模环比下跌高达86%,而人民币存款也明显暴跌。另外,作为李克强指数的重要指标之一中国用电量7月份仅同比增长3%,较6月份5.9%大幅下跌。市场似乎开始需要面对经济回暖被否定的局面。

密切留意第三季数据

笔者过去两个月提及中港市场,都着重提示资金流向对市场的影响。这种做法原因在於第二季度经济回暖,内地政府推出一系列稳增长政策影响下,资金流向直接反映了投资者对经济的判断。不过,水能载舟亦能覆舟,资金带动的行情是极其脆弱的。一旦第三季度经济回落,政府不再推出微刺激政策,势必影响市场的情绪。所以,资金流入放缓,市场高位徘徊,可能成为第三季度末中港股市的新常态。但是,这并不代表中港股市没有机遇。

在过去两个月的升势中,「沪港通」一直扮演催化资金流入的角色。「沪港通」其实在4月份已经公布,但是估值更低的A股并没有扮演领涨的角色,相反港股在5月份见底後回升,令A股较H股折让扩大。虽然6月份起,市场开始炒作沪港通A-H套利的概念,但是一些在深圳交易所上市未来并没有存在套利的机会的个股也有一波牛市行情,这个现象并不能使用沪港通来进行解释。进一步而言,目前受惠沪港通最大的是在港上市的A股ETF。海外资金通过RQFII渠道流入A股市场,更好地解释了「沪港通」对外资的吸引力。

恒生AH股溢价指数
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数据来源:彭博

「沪港通」逐步来临之际,它的角色极有可能从催化剂转变为个股投资策略。当新增资金流入放缓甚至停止增长的时候,投资风格将从追逐贝塔转向发掘阿尔法,市场存量资金需要寻找个股机遇来获取收益。而深挖沪港通概念,成为投资者寻找未来收益来源的共识之一。

经过一轮「沪港通」的炒作,粗暴利用A-H价差来套利已经难以获取确定的收益,原因在於双向价差的公司普遍存在基本面较差以及市值不够理想的问题。通过发掘两地投资结构性差异,把握估值不平衡带来的投资机遇,是真正开通沪港通之後可以实现的套利行为。

中小型股有望跑出
港股之中,机构投资者占主导地位,而在内地股市,中小投资者占主导地位。机构投资者热衷大盘价值股部署基金,中小投资者喜欢中小盘来获取超额收益是两地投资文化差异之一。因此,A股中存在折价的大盘股和港股中未被香港投资者了解的中小盘股是未来两个月投资者重点关注的股票清单。

透过「沪港通」,A股买不到的股票可以到香港买,H股买不到的股票到上海买,我们称之为稀缺性的投资机遇。不过,由於两个市场不同的运作规律,对於稀缺性板块,投资者操作需要慎之又慎。港股之中,以腾讯(00700)为代表的互联网和澳门博彩股都是外资基金的重仓股,仅仅凭借有限的「沪港通」资金,未必能改变外资对这类股票的走势。对於A股独门股,例如白酒丶医药丶传媒丶机械等行业,则需要了解内地产业政策。不过相对而言,这类企业已经被香港外资券商或者中资券商覆盖,投资者不难找到这方面的资源。投资者顺势而为,也能在内地独门股中分一杯羹。

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