國策新機遇 基建環保股得寵 (in Chinese only)

2018-09-07 04:54
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繼下調存款準備金後,內地再次釋放政策新信號。4月23日,中共中央政治局召開會議,分析研究當 前經濟形勢和經濟工作。其中,對需求的描述改變為『加快調整結構與持續擴大內需結合起來』。政治局的關鍵判斷變化帶來新的投資機會。涉及基建、環保以及高 端製造的機械股將受惠本輪『擴大內需』新政策。

企業融資成本降低

自2002年中國加入WTO以後,歷次中國政治局會議一直強調擴大內需。但是,這一次擴大內需與加快調整結構結合起來,與過往單純擴大內需有區別。首先, 擴大內需不再是單純依賴『鐵公基』鐵路、公路基建投資和房地產投資,而是轉向涉及環保以及高端製造業方面的投資。其次,擴大內需也不再過度透支居民消費能 力,盲目令居民增加槓桿。過往家電下鄉和減免汽車購置稅等優惠政策也不會重現。政府希望透過降低企業融資成本,擴大企業資本開支投資新興產業,從而實現擴 大內需的目標。

尋找內需邊際增量

近期多項政策落地為內需帶來新增邊際增量,特別是區域性的基建投資機會。首先,《河北雄安新區規劃綱要》獲批复。綱要在基礎設施投資多方面做出了詳細要 求,雄安新區建設將會帶來大量投資機會。其次,國務院公佈了《關於支持海南全面深化改革開放的指導意見》,同樣為當地基建投資帶來新機會。年初至今,大灣 區基建力度超於預期已經令當地水泥出現供不應求的狀況。其它地區基建投資增量也會改變當地不同行業的供需平衡。

行業方面,環保投資是不可忽略的一個投資機會。去年冬季,由於煤改氣推進速度過快,中國北方面臨氣荒的局面,亦對中國天然氣供應敲響了警鐘。展望未來數 年,中國將從內外兩部分增加天然氣的供應。透過建設港口儲存設施以及運輸設施,增加天然氣進口和運輸能力。另一方面,中國將加大對國內頁岩氣開發力度。油 汽設備和服務行業將受惠這一行業趨勢的變化。

工程機械需求旺季

近期市場風險偏好不斷降低,業績不及預期導致股價大跌屢次發生。面對『賣於五月』的傳統交易淡季,業績是股票最重要的安全邊際。缺乏高頻數據支持,股價將 面臨壓力。工程機械月度銷售數據理想,可為相關行業的股份帶來支持。根據工程機械工業協會數據,2018年3月汽車式起重機、隨車式起重機、履帶式起重機 行業銷量分別為3666,1517,178台,同比增長107.5%,35.2%和45.9%。其它推土機、裝載機和壓路機銷量同比增幅亦十分顯著。短期 來看,三四月份是歷來工程機械的熱銷月份。伴隨大型建設項目逐步開工,工程機械的需求預計可以維持下去。

亞太區主要股市本週變動

資料來源:彭博
數據截至2018年4月27日下午4時

亞太區主要股市年初至今變動

資料來源:彭博
數據截至2018年4月27日下午4時

御峰理財研究部分析師林昱鈞
(原刊於2018年4月28日《信報》)

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