意國政局無礙歐股向好 (in Chinese only)

2018-09-06 07:36
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意大利政治風險升溫,樂觀和悲觀的觀點充斥於市場之中。雖然意大利並非投資者經常涉足的市場,但卻影響歐元區整體投資氣氛。目前市場既有歐債危機再度爆發的憂慮,亦存在意大利不會拋棄歐元的樂觀信念。投資者需要正確認識意大利當前的風險,才能洞悉歐洲市場的前景。

普遍支持續用歐元

不少投資者直覺認為意大利不會拋棄歐元。基於理性經濟人的假設,我們認同這一觀點,但是亦明白存在風險。正如過往英國脫歐並不符合經濟人的假設一樣,公投 可能為市場帶來變數。一旦民粹或反歐洲一體化黨派成功組閣,輿論攻勢可能會改變民意。當然目前民調顯示,大部分意大利民眾支持使用歐元,目前意大利拋棄歐 元不現實。

市場擔心經濟前景

無論意大利新政府由何人出任官員,都將傾向增加財政支出,導致財政赤字上升。這種政策取向與歐盟和市場所希望財政整固的方向形成分歧。意大利一六年底債務比率高達132%,一旦失去評級支持和投資者青睞,就會產生債務再融資風險。

從本周意大利債券發行情況來看,在得到歐洲央行的支持下,意大利債券發行需求理想,加上投資者傾向持有債券至到期,價格波動對短期市況影響有限。但是,意 大利長期國債的發行需求仍受壓,意味市場擔心意大利長期的經濟前景。如果債息上升傳導至信貸利率,意大利經濟復甦的勢頭就面臨終止的風險。

資產價格料仍波動

意大利資產價格短期仍然走勢動盪,直至落實新任政府及其財政政策。但是,目前意大利風險並不具備傳染性,歐洲經濟增長再次加速不會受到拖累。因此,在經濟穩健背景下,歐洲股票市場能夠翻越意大利的短期擾動,維持向上的增值潛力。

御峰理財研究部

(原刊於2018年6月03日《東方日報》)

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