美金融股再迎順風環境

2018-09-06 08:04
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市場憂慮主要央行加息收水。但是,經濟增長、利差擴寬都有利於金融股的前景。目前,監管放鬆、息差變闊、風格切換形成有利金融股的三大順風環境。投資者可趁短期市況波動轉換投資組合,爭取獲得相對收益。



近期,美金融股表現領先。標普500銀行板塊指數與信息科技指數的2016年初至今的回報差額開始出現收窄。順風環境令銀行股繼續成為再通脹交易的最佳標的。一旦市場下半年重燃再通脹期望,金融股有望創造絕對收益。



放鬆監管釋放派息空間

過去兩週,美國全部銀行和券商都通過美聯儲局根據多德弗蘭克(Dodd-Frank)監管法案要求下的壓力測試,提振金融股的信心。這個成績亦是2011年首次進行壓力測試以來最佳結果。同時,美聯儲局亦批准這些銀行的資本回報計劃,隨即多間銀行宣布派發股息或宣布回購。



摩根士丹利預計,2017年至2018年美國銀行預期派息和回購金額較市場一致預期高13%至28%,未來兩年大型銀行盈利可分別提升1%至2%,而其股息可望錄得11%至12%的增長。



央行貨幣政策正常化的目標在於重新拓寬長短利差,增加期限溢價,從而恢復長期投資的潛在收益。過去兩週,央行言論較市場預期更為鷹派。美國和歐洲的長短期限利差都有不同程度變闊。其中,美國10年期與2年期國債利差較6月中美聯儲局議息前拓寬17基點,德國10年期與2年期國債利差近期亦有所拓寬。長短利差變寬有利銀行獲得更高息差收入。



除此之外,歐洲銀行業亦傳來喜訊。西班牙和意大利銀行先後接受大規模整改,並引入政府資金進行救助,滿足其在經濟狀況意外惡化時的資本需求。意大利政府承諾斥資170億歐元打救當地兩間地方銀行,是意大利歷來最大規模的救助行動,消除歐洲金融市場的不明朗環境。



德美長債利出現收窄

這一種模式有效提振市場對歐洲銀行的信心,歐洲銀行信貸違約互換價格顯著下跌。德國和美國長年期國債利差亦出現收窄,標誌歐元區銀行困局進一步得到舒緩。



自3月中旬新醫改法案遭擱置後,特朗普帶來的再通脹交易走勢疲軟。目前,醫改法案已經遞交至眾議院審議,仍有幾位共和黨議員並不同意當前方案。不過,考慮到特朗普已經放低政策預期,以及共和黨2018年中期選舉需爭取更多選票,方案有意外通過的可能性。一旦醫改獲得通過,市場將會重燃稅改的期望,可刺激已消沉數月的再通脹交易,金融股有望受惠。



標普500指數金融股(黃)和信息科技(綠)指數及相對走勢圖

資料來源:彭博



亞太區主要股市本週變動

資料來源:彭博

數據截至2017年7月7日下午4時

亞太區主要股市年初至今變動

資料來源:彭博

數據截至2017年7月7日下午4時

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