低息環境提高持股比重

2018-11-01 09:14
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張先生問:第一季度環球股票市場各地開花表現理想,趨勢可否延續?請問在強積金部署上又有什麼投資主題?



御峰答: 全球經濟未能超預期增長,使得央行仍然作出各項措施來刺激經濟。第一季度,各個央行分別下調利率來降低借貸成本,務求令經濟加速增長。儘管政策對經濟增長未見成效,政府的表態令投資者保持樂觀的情緒。



匯率風險不可不防

在這種投資氣氛下,債券價格仍然受惠於寬鬆的流動性,被壓低的長期利率將支持長期債券的投資價值。股票資產總體呈現增長,而季度走勢可能與經濟增長呈現背離的走勢。經濟低增長將壓制企業的每股盈利,但是低利率將降低投資者的無風險收益率,從而提高股票的投資價值。在強積金部署中,投資者可以根據自己的投資風險偏好,適當提高股票資產的比例。



自去年8月美國經濟強勁復甦以來,美元指數大幅上升,但是兩個因素令美元升幅過快,未來升值速度可能放緩。



首先,美元升值不利於美國產品的競爭力,從而降低美國經濟的復甦速度。其次,歐洲央行第一季度大幅推行資產購買計劃,令歐元兌美元大幅貶值,亦是美元指數突破100大關的重要原因之一。展望2015年,我們認為美元在聯儲局逐步推進利率正常化的環境下會繼續上升。



而在第二季度,我們認為驅動因素可能從歐元區轉向英國和日本。英國將於5月份進行大選,政治不確定性和英國放緩加息將可能令英鎊加速貶值。



日本方面,近期通脹數據繼續放緩,日本央行有動力在第二季度擴大QQE的規模,從而推低日圓匯率。部署強積金時,可以關注一些第一季度因為匯率因素而捨棄的歐洲基金,日本基金則需要留意匯率風險。



中國領跑新興市場

內地方面,中央政府積極推出刺激經濟的措施令投資氣氛持續高漲。自去年11月份以來,央行已兩度減息,大量流動資金流進市場降低了企業的信貸融資成本。由這些刺激措施可見內地當局對挽救經濟並不吝惜,投資者對經濟低迷的憂慮自然迎刃而解。



另一方面,國家領導人在剛剛過去的兩會及博鰲論壇中重點提及中國的經濟改革開放及發展概念如「一帶一路」、「互聯網+」等。受惠於相關政策,預期中港股市可以繼續成為新興市場股市的大贏家。


 

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