美股不用談「息」色變

2018-11-01 09:14
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鍾先生問:過去幾年一直持有部署美國的強積金基金,經過幾年的牛市,目前已經累積了不少升幅。而2015年,聯儲局即將加息,是否預示美國股市很快見頂,我又是否應該獲利離場?



御峰答:美國經濟2014年持續復甦,美國股票強積金成為2014年度表現最好的基金類別,組別平均回報達到9.56%。不過,利率並非決定股市上漲的唯一因素,投資者不應該談“息”色變,應該從各個方面了解美國經濟、股票市場的現狀。



溫和加息影響輕微

油價與2014年暴跌,令2014年12月底通脹預期下跌,可能延緩聯儲局加息的步伐。另一方面,房屋貸款水平和銀行嚴格借貸條件亦令聯儲局偏向鴿派。從歷史來看,溫和加息對股票市場中長期影響不大。因為聯儲局加息的前提是美國經濟錄得明顯復甦。因此,投資者不應該因為加息而降低美國資產的長期部署比例。



消費佔美國GDP總值70%,因此能夠影響美國復甦的最重要一環在於消費。勞動力市場已經出現明顯改善,新增非農就業人數已經連續多月突破20萬人,而失業率亦跌至5.6%金融海嘯之前的水平。按道理講,就業復甦帶來工資收入。而工資收入是人們最大機會花費的部分,工資水平能否超預期增長是影響未來消費的關鍵因素。



短期而言,能源價格下跌促使更消費上升。無論汽油還是天然氣價格都跌至近年來的地位,提高人們開車出外的消費意願。相比廉價石油,長期就業人口趨勢對消費活動的影響更深遠。廉價石油會刺激短期消費,但來得快,去得也快。人口趨勢的影響則長遠得多。



適當調節組合比例

股票方面,由於近期能源股下調盈利和資本開支預測,加上金融股業績大幅不及預期,使美國整體股票市場受壓。



從第四季度公佈的業績來看,還是有48%的企業業績能夠超出分析師的預期,數量和過去4個季度接近。目前,標普500指數市盈率為17.77,與2009年全年平均市盈率18.44仍有上漲的空間。



展望一五年,美國經濟增長仍然是世界經濟的火車頭。雖然2015年美聯儲局將開始利率正常化,但是加息亦吸引資金流入美元資產。不過,如果投資者持有美股多年,升幅可能令組合持倉比重高於預先的比例。投資者可以在美股創新高後,進行再平衡,維持組合風險不變。

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