中資保險延續精彩

2018-11-01 01:37
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2014年,中資保險全面走高,漲幅最低的中國太保升幅亦超過75%,而中國人壽更是上升達到125%以上,同期上證指數上升為57.95%。政策刺激和外圍環境的改善為各保險企業保費增長增添動力,統計顯示,1-10月保費同比增長18%,超出內地GDP增長2倍有多,顯示保費重現高增長。多項因素亦令2015年保險業能夠延續精彩。

保費增速穩步上行
保險企業是外行人最難看懂的一個細分行業,即使擁有金融背景,亦難以了解關於保險精算的各種術語。不過,保險的本質卻並不複雜,保險企業就是一個資金運作平台,一方面接受客戶保費向市場融資,另一方面將資金投資於各類市場,獲取回報。而驅動保險股企業盈利的因素則可以概括為,死亡、收費和收益率的變化。死亡率涉及精算統計,亦是長期趨勢對中期股價影響較少。因此,目前來看,只需關注費率和收益率,就能了解保險股的動力。

保費增速回暖是驅動2014年保險股價上升的重要因素之一,而無論長、中、短期來看,保費增速仍存在穩步上行的空間。長期來看,隨著收入水平和保障意識提升,保費增長具有一定的連續性。橫向比較具有相同文化背景的香港和台灣,內地保險覆蓋率遠低於上述地區。當內地保險產品競爭力與國際接軌的時候,保費可望延續穩步增長。中期來看,政府將鼓勵居民通過商業保險來應付養老以及醫療的支出,並推行各類優惠政策刺激居民自行購買保險。

保監放行 業界提升收益率
2013年8月,傳統險利率市場化正式實施,預訂利率不再局限於2.5%,令傳統保障型產品吸引力大幅上升。因此,在各類保險產品的結構中,傳統保障型產品在2014年亦錄得大賣。而根據保險業“新國十條”預計,至2020年,人均保費應該達到3500元,依次推算保費年均符合增速達到17%。從2015年短期來看,我們認為,以貨幣基金為代表的無風險收益率下降,將令保險產品重新煥發吸引力。保險產品既能提供保障屬性,又能預期提供4%的收益率,將能吸引資金流入。

保險,一直都是資本大鱷,但是受制於國家各項規管,一直難以在資本舞台中扮演重要的角色。當保監會大幅放開中資保險投資門檻後,保險資產從低收益領域轉向高收益領域,可以全面提升資金收益率。首先,大類資產鬆綁提高保險資金運用靈活性。今年以來,保險行業最大的亮點在於投資資產結構的調整從銀行存款、國債向信用債、不動產、權益類資產配置。例如,安邦保險多次增持招商、民生銀行,顯示在投資鬆綁的背景下,權益類投資比重將逐步增加。另一方面,為了應對監管,銀行新發現的優先股以及資產證券化資產將進一步提高保險資金的收益率。由於這些產品收益率有望達到6%-9%,對投資安全性較高的保險資金有較大的吸引力。

預期保險業明年將受惠健康險與養老險政策,以及流動性寬鬆的預期。加上保費收入和投資收益利好,及內地股票市場走強,保險這種大型資金平台將繼續發威。資金面方面,雖然2014年保險股已經錄得大幅上漲,隨著海外資金進入內地市場,保險藍籌繼續受到資金關注的機會較大,值得投資者加大配置。

保險資產投資回報率有回升跡象
 

資料來源:彭博

 

資料來源:彭博
數據截至2015年1月2日下午4時

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